瑞幸咖啡閃電上市的造富神話仍在熱傳。

成立18個月完成上市，市值一度超47億美金，這是瑞幸咖啡創(chuàng)造的速度。北京時間5月17日晚，它帶著巨額虧損的財報和“中國咖啡比美國咖啡只差自信”的宣言，登陸美納斯達克，募集資金6.95億美元。敲鐘現(xiàn)場，站在新晉“咖啡女皇”——瑞幸咖啡CEO錢治亞背后的是公司大股東、神州集團董事長陸正耀、愉悅資本合伙人劉二海等人，他們都是資本運作的高手。

近兩年，中國公司在美上市的速度一再被刷新紀錄，創(chuàng)業(yè)公司跑步上市成為“一道風景”，包括成立42個月上市的趣店、40個月上市的蔚來，34個月的拼多多，還有27個月IPO的趣頭條，他們不斷刷新紀錄，以更加閃電般的速度先后在美國資本市場敲響沖鋒的號角。

對于他們創(chuàng)造的“神話故事”，有人難以置信，有人表示質疑，也有人艷羨不已。

實際上，這樣激進的運作對于中國創(chuàng)投界來說并不是新鮮事。早在2005年前后，一些美國的著名VC開始進入中國，10多年來，風險投資在中國波瀾壯闊，中國的創(chuàng)業(yè)者們也迎來黃金期。在創(chuàng)業(yè)者和投資人的共同助推下，過去10多年的時間里，中國出現(xiàn)過一批快速崛起、上市的明星公司，可惜的是，不少明星公司快速登頂后又迅速隕落了。

江西賽維LDK、華視傳媒、中房信，他們都曾創(chuàng)造過閃電上市的神話，但今天，還有多少人記得他們的名字?最可悲的還不是被遺忘——光伏巨頭賽維LDK上市四年后即破產重組，其創(chuàng)始人彭小峰引咎辭職后再創(chuàng)業(yè)，卻因涉嫌非法集資被捕;戶外廣告明星公司華視傳媒已經(jīng)退市;中房信已經(jīng)被易居收購并從納斯達克退市。

今天閃電上市的明星公司是否會重蹈前輩們的覆轍?對于18個月上市的瑞幸咖啡來說，享受鮮花與掌聲的同時，值得思考一下前輩們的教訓，努力走的更遠。

戶外廣告泡沫中隕落的華視傳媒

小米創(chuàng)始人雷軍有句名言——風口上的豬都能飛起來。在中國的創(chuàng)業(yè)投資界，最早的風口至少可以追溯到15年前。

那時候，戶外廣告創(chuàng)投之風席卷中國。

2003年，江南春在全國首創(chuàng)了戶外媒體——分眾傳媒。兩年后的2005年，分眾成功登陸納斯達克，市值達7億美元;江南春身價也隨之暴漲至2.72億美元，一夜超越當時的首富張朝陽。

當時，風險投資進入中國不久，大量知名的VC——軟銀、鼎暉、高盛等都成為分眾傳媒背后的資本推手，分眾上市前，他們共向分眾投入4000多萬美元的資金跑馬圈地，創(chuàng)下當時國內十幾年來新媒體業(yè)融資的新紀錄。

此后，這個領域一夜之間冒出眾多跟隨者，甚至一度出現(xiàn)了“分眾效應”，大量創(chuàng)業(yè)公司在VC的支持下，搶占一切可以做戶外廣告的空間，燒錢造規(guī)模。他們中的一個佼佼者是華視傳媒。如果說分眾傳媒主宰了電梯廣告，那么華視傳媒則在公交和地鐵廣告上占據(jù)了絕對優(yōu)勢。公司在2005年成立，2007年就成功登陸納斯達克，一時被傳為佳話。

華視傳媒創(chuàng)始人李利民早年做房地產起家，其自主創(chuàng)立的深圳香榭里控股集團主營業(yè)務從地產延伸至電力、藥業(yè)、餐飲連鎖、保險經(jīng)紀等多個領域。但直到入局戶外廣告并帶領華視傳媒成功上市，他的知名度才顯著提升。華視傳媒的成功也一度讓李利民成為新媒體領域的明星人物，并被冠以營銷專家的頭銜。

然而華視傳媒IPO后的四年里，戶外廣告風口逐漸消失，金融危機爆發(fā)，加上內部的管理問題等，華視傳媒股價從最高時的22.38美元一路下跌至不足1美元，暴跌99%，面臨退市風險。雖然一度解除了退市警報，但據(jù)雪球顯示，目前該公司已經(jīng)處于退市狀態(tài)。

華視傳媒的遭遇也折射出戶外廣告行業(yè)整體面臨的問題：一方面成本居高不下，華視傳媒的媒體成本一度在總投入中占比超過80%，另一方面行業(yè)的惡性競爭使得對手不斷壓低價格，導致公司滑入“賣也虧、不賣更虧”的怪圈。

上市后不久，華視傳媒曾收購多家公司，但并為獲得理想的收益。而在對地鐵傳媒DMG的收購案中，由于華視傳媒拒絕支付尾款而被DMG股東起訴。2011年，華視傳媒發(fā)布公告稱，公司主要股東橡樹投資和戈壁投資致信董事會，聲稱對這家公司的未來感到十分擔心，認為李利民將公司帶入了錯誤的發(fā)展方向，加上其多次作出錯誤的決定，要求撤換李利民的董事長職務，另覓人選。

隨著戶外廣告式微，李利民曾要帶領公司全面向商業(yè)WIFI領域轉型，并試圖出售旗下的地鐵廣告業(yè)務。2016年，華視傳媒曾試圖向a股公司雷曼股份(300162.SZ)出售旗下的地鐵廣告業(yè)務，售價高達7.8元，但交易最終以失敗告終。

隨后，分眾傳媒回歸A股，這一度讓李利民重拾信心，華視也曾試圖拆掉VIE架構，但因為股權結構復雜，且涉嫌因操作違規(guī)，一直未遂。

更蹊蹺的是，到2017年3月，華視傳媒境內的實體華視傳媒集團有限公司法定代表人、股東都發(fā)生了變化。法定代表人從李利民換成了何獻，股東從李利民持股70%變成瑞昌市天時傳媒有限公司。

此后華視傳媒幾乎再未進入公眾視野，屬于李利民的戶外廣告時代也早已結束。

148天上市的中房信

2018年7月20日，港交所，易居企業(yè)集團(2048.HK)董事長周忻與CEO丁祖昱共同舉槌，敲響了上市的鐘聲。

當天，易居企業(yè)集團的市值超過210億港元，總募資44.34億港元。2016年，從美國退市時，整個易居中國只有約11億美元，且它還涵蓋了交易、大數(shù)據(jù)和互聯(lián)網(wǎng)等整體業(yè)務。

從上市速度來看，如果找一個可以趕超瑞幸董事長陸正耀的操盤手，周忻絕對算的上其一。

至今，周忻已經(jīng)在美國、香港、內地敲鐘5次，其中，最快上市的是中房信，該公司從成立到上市僅148天時間，2009年10月19日，中房信登陸納斯達克，共融資2.16億美元，開盤大漲。

更絕的是，“中房信”這家公司主體在上市前還不存在，它由新浪的樂居和易居的克而瑞合并而成，用周忻本人的話來說，?“公司成立那一天就是上市那一天。”

這位從90年代開始就深耕房地產行業(yè)的低調玩家，在業(yè)內擁有強大的“朋友圈”。易居中國一度是中國房地產行業(yè)最大的一手和二手房代理商。

2006年4月，易居成立了上海克而瑞(CRIC)，專注提供房地產信息和咨詢業(yè)務，此后，易居也將所有相關資產和員工轉入其中。2008，得益于房市動蕩的時期，克而瑞業(yè)務發(fā)展迅速，用周忻的話來說“信息的需求放大了”，而在2009年春季，房市回暖后，克而瑞也抓住了機會，持續(xù)增長。

手握兩家上市公司，一度讓周忻備受關注。2009年底，在慶祝公司上市成功的全國各城市巡回路演酒會上，中房信聯(lián)席總裁羅軍反復向客戶描述一個愿景——“成為一家偉大的公司”。其堅定的語氣、出色的口才讓不少人相信：中房信不是偉大公司，就在通往偉大公司的路上。

然而，這家要做“偉大的公司”的公司卻在上市后財報大變臉，并在上市兩周年之際向股東大會提交了一份私有化方案：以1.6美元+0.6股易居中國股票換購1股中房信股票。這意味著，中房信打算從納斯達克退市。

2012年4月23日，易居中國(紐交所代碼： EJ)，宣布與“中房信” (納斯達克代碼： CRIC)正式完成合并，中房信在美退市，并成為了易居的全資子公司，4年后，易居中國在美股退市。“成為一家偉大的公司”這個目標離中房信越來越遠。

冒進的前首富

曾經(jīng)的江西首富、兩家美股上市公司——賽維LDK和陽光動力的董事長彭小峰徹底“玩脫”了。

2018年7月，蘇州工業(yè)園區(qū)公安分局發(fā)布了一則“紅色通緝令”，綠能寶因涉嫌非法吸收公眾存款，彭某某經(jīng)園區(qū)檢察院批準逮捕。

“彭某某”就是昔日中國最年輕的億萬富豪彭小峰。

出生在江西小城的彭小峰從小有著不錯的語言天賦。大學畢業(yè)后，他憑借外語優(yōu)勢投身外貿，并很快積累起了歐美客戶。工作中，他發(fā)現(xiàn)了歐美太陽能行業(yè)的商業(yè)前景。

2005年，彭小峰創(chuàng)辦了光伏新能源企業(yè)賽維LDK，主要生產太陽能多晶硅片，并出口歐洲。

兩年后的2007年，賽維LDK“光速”登陸納斯達克。當時，公司被華爾街的投資人極度追捧，打破多項紀錄——賽維LDK是中國企業(yè)歷史上在美國單一發(fā)行最大的一次IPO，也是當年新能源領域最大規(guī)模的一次IPO，同時也是江西省首個在美上市的公司。

當年只有32歲的彭小峰一夜之間身價暴漲到400億元，成為中國最年輕的億萬富翁、江西省首富，?在當年福布斯中國富豪榜的排名第六位。

然而，上市后不久，由于過度依靠海外市場，補貼政策變化等因素，賽維LDK遭受沉重打擊。

自2011年以來，歐美對中國光伏企業(yè)進行了反傾銷和反補貼調查。再加上賽維LDK上市后瘋狂擴大生產線，激進的投資策略導致資金鏈極度緊張。

上市僅5年，這家明星公司就難以為繼了。2012年，由于無法銷售的產品和100多億元的重大投資失誤，公司總債務攀升至270億元，公司開始裁員并拖欠供應商的貨款，很快宣告破產。而作為最主要股東，彭小峰也難辭其咎。2014年3月31日，美國對沖基金阿波羅投資亞洲有限公司向美國證券交易委員會(SEC)提出申請，要求彭小峰進入個人破產程序。

但彭小峰沒有因此消沉，他很快卷土重來，繼續(xù)創(chuàng)業(yè)、造富。

他的身份很快變成了SPI(陽光動力能源互聯(lián)網(wǎng)股份有限公司)董事長。SPI是2011年被賽維LDK收購的美國公司，但彭小峰經(jīng)過一番調整把業(yè)務重心轉向國內，提出了更為時髦的“互聯(lián)網(wǎng)金融光伏”概念。SPI很快完成7輪融資，投資方不乏許家印、史玉柱等大佬。2016年1月24日，SPI轉板登陸納斯達克。

在采訪中，彭小峰把SPI稱作自己的“再出發(fā)”，并表示二次創(chuàng)業(yè)后“幾乎沒有休息過”。他為SPI設計出了清晰的戰(zhàn)略框架——打造綠色能源生態(tài)系統(tǒng)。這個生態(tài)系統(tǒng)包括綠色技術服務平臺(海外開發(fā)與建設、新維電力、新維智能、綠能寶創(chuàng)客平臺);綠色金融平臺：綠能寶、綠色售電平臺、綠色電商平臺等。

這個商業(yè)模式的核心是綠色金融平臺綠能寶。投資者只需1000元就能買到一塊太陽能電池板，然后租給一家光伏公司。光伏公司可以獲得了電力和政府補貼，而投資者最終獲得了810%的年化回報率。曾有人評價說，綠能寶就是很典型的現(xiàn)金貸投資。

然而好景不長，綠能寶在2017年突然陷入破產危機。據(jù)《財經(jīng)》報道，自2017年4月以來，綠能寶逾期總額達6.31億元(包括申請?zhí)岈F(xiàn)逾期4.88億元和未到期項目投資1.43億元)，涉及線上投資人11064人。2018年7月，彭小峰被批捕。

10年間，彭小峰從昔日中國最年輕的億萬富豪淪為了階下囚，一個創(chuàng)業(yè)明星隕落。

“常青樹”仍是稀有物種

無論現(xiàn)在還是過去，閃電上市的公司背后，幾乎都一批資本運作高手在助推。

最早提出將中房信分拆上市的是易居的投資人——紅杉資本的沈南鵬，而把這個信息服務公司包裝成上市公司的操盤手中，還有新浪CEO曹國偉。兩人的財務背景讓這次整合進展順暢。周忻曾提到，三人討論上市的時候，“很少打電話是跟投行做論證去咨詢的”，都知道接下來做什么。

當年賽維LDK的背后也站著一大批VC。其中一位重要推手是法國NBP亞洲投資基金創(chuàng)始人王剛。他曾對媒體表示，資本的力量在賽維身上得到了完美的體現(xiàn)。

王剛不僅是賽維LDK的投資人，他還投資了另外一家光伏明星——無錫尚德，據(jù)他自己稱，NBP在這兩個項目上的回報均達到10多倍。連續(xù)押中兩個光伏明星的王剛也一度成為VC圈炙手可熱的紅人，彼時的爆紅程度幾乎不亞于這兩年互聯(lián)網(wǎng)圈的朱嘯虎。

“硅谷風投教父”、紅杉資本美國合伙人Michael Moritz曾提到，“最為成功的投資，應該是那些即使十年之后，人們仍然愿意持有其股票的那類公司”。

如果按照這個標準，過去十多年來，中國的創(chuàng)業(yè)投資界打造的真正“成功”的案例屈指可數(shù);但在快速打造造富神話這件事上，創(chuàng)業(yè)者、投資人們一直樂此不疲;而在塑造常青樹、百年老店方面，他們仍需努力。

有人說，瑞幸咖啡的名字取的好，所以夠Lucky(幸運)，這個結論源自一個未經(jīng)證實的故事：當初瑞幸的女代言人人選原本是范冰冰，結果因為錢不夠，改請了湯唯，而男代言人人選原本是吳秀波，但沒談妥，改用了男星張震。

無論真假，對于幸運兒瑞幸咖啡來說，最重要的是未來能走的更好、更長遠，其它閃電上市的公司同樣也不能例外。

關鍵詞： 瑞幸咖啡