堅(jiān)稱(chēng)不上市的娃哈哈改口了。

5月27日，娃哈哈董事長(zhǎng)宗慶后之女宗馥莉在接受媒體采訪時(shí)表示，娃哈哈上市是一個(gè)非常正常的舉動(dòng)。這是宗馥莉首次在公開(kāi)場(chǎng)合談?wù)撏薰鲜械膯?wèn)題。

從“不需要上市”到改口“想知道資本能為我們帶來(lái)什么”，成立32年的國(guó)內(nèi)老牌軟飲巨頭娃哈哈花了不過(guò)幾年時(shí)間。這一態(tài)度的轉(zhuǎn)變被外界解讀為，娃哈哈不得不進(jìn)行的變革。從2013年開(kāi)始，娃哈哈的營(yíng)收持續(xù)下滑，從2013年的783億元高位跌至2018年的464.5億元，相當(dāng)于9年前水平。

事實(shí)上，主業(yè)增長(zhǎng)遭遇瓶頸的娃哈哈早已開(kāi)始了多元化探索。在傳統(tǒng)領(lǐng)域，娃哈哈從能夠賺錢(qián)的行業(yè)一一入手，從童裝到奶粉接著到商業(yè)地產(chǎn)再到白酒。近年來(lái)，娃哈哈則開(kāi)始轉(zhuǎn)向追逐智能機(jī)器人、新能源汽車(chē)等風(fēng)口。宗慶后和宗馥莉父女還通過(guò)旗下公司多次參與了創(chuàng)新科技領(lǐng)域的私募股權(quán)投資。

不過(guò)，投中網(wǎng)查詢(xún)后發(fā)現(xiàn)，娃哈哈一系列多元化動(dòng)作“雷聲大、雨點(diǎn)小”，多數(shù)項(xiàng)目半途而廢，不了了之。不僅白酒和童裝做到千萬(wàn)元級(jí)別營(yíng)收便宣告放棄，娃哈哈的商業(yè)地產(chǎn)也表現(xiàn)平平，其中一重要的城市綜合體項(xiàng)目還在拿地后擱置多年，漸漸退出。

乏善可陳的傳統(tǒng)多元化試探

娃哈哈多元化發(fā)展之路始于2002年。當(dāng)年6月，娃哈哈童裝公司在杭州成立，娃哈哈由此進(jìn)入童裝行業(yè)。此后，娃哈哈繼續(xù)多元化多張，逐漸將版圖延伸至奶粉、商業(yè)地產(chǎn)和白酒領(lǐng)域。

商業(yè)地產(chǎn)是其中重要板塊。雖然曾在多個(gè)公開(kāi)場(chǎng)合抨擊房地產(chǎn)對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的沖擊，但宗慶后卻難掩對(duì)地產(chǎn)業(yè)務(wù)的野心，帶領(lǐng)娃哈哈布局零售百貨、購(gòu)物廣場(chǎng)、綜合體、酒店等多個(gè)地產(chǎn)業(yè)態(tài)。不過(guò)，投中網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，這些項(xiàng)目進(jìn)展或許并不順利。

2012年，作為娃哈哈商業(yè)地產(chǎn)第一次試探的“娃歐商場(chǎng)”正式亮相。根據(jù)當(dāng)時(shí)公開(kāi)報(bào)道，娃歐商場(chǎng)項(xiàng)目首期投資17億元，經(jīng)營(yíng)面積將達(dá)到17500多平方米，首期城市選在杭州和株洲。作為運(yùn)營(yíng)主體的浙江娃歐商業(yè)有限公司和株洲娃歐商業(yè)公司，在當(dāng)年8月和9月相繼成立。

對(duì)這個(gè)項(xiàng)目，宗慶后自信滿(mǎn)滿(mǎn)，定下了3年開(kāi)100家娃歐商場(chǎng)的計(jì)劃。不過(guò)，這一商場(chǎng)的發(fā)展并未如宗慶后所愿。2013年，宗慶后迅速棄用了“娃歐”這一商場(chǎng)名稱(chēng)，改名為“娃哈哈國(guó)際精品商城”。但更名沒(méi)有挽救這個(gè)失敗的點(diǎn)子。投中網(wǎng)查詢(xún)企業(yè)信息系統(tǒng)發(fā)現(xiàn)，2014年03月，浙江娃歐商業(yè)公司因決議解散注銷(xiāo)，株洲娃歐商業(yè)公司于當(dāng)年9月注銷(xiāo)。

除了百貨商場(chǎng)，娃哈哈還試水過(guò)購(gòu)物廣場(chǎng)、酒店等地產(chǎn)形態(tài)。而對(duì)于娃哈哈進(jìn)軍商業(yè)地產(chǎn)的戰(zhàn)略，宗慶后將此概括為“從三四線(xiàn)做起，以農(nóng)村包圍城市。”

宗慶后將首個(gè)項(xiàng)目選在了湖北宜昌落地。2013年11月，娃哈哈宣布將在宜昌建設(shè)一座購(gòu)物廣場(chǎng)，總建筑面積為112.5萬(wàn)平方米，預(yù)計(jì)總投資50億元。宗慶后在發(fā)布會(huì)上稱(chēng)，宜昌購(gòu)物廣場(chǎng)將重點(diǎn)打造“三峽文化”、“三國(guó)文化”，使之成為宜昌市乃至川東、鄂西商業(yè)和旅游的亮點(diǎn)。

投中網(wǎng)查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，根據(jù)宜昌市國(guó)土資源交易中心2013年9月27日，娃哈哈旗下宜昌娃哈哈投資開(kāi)發(fā)公司拍得地塊，成交價(jià)4.7億元，為商業(yè)、住宅用地。但娃哈哈在拿地之后，遲遲未開(kāi)工建設(shè)。宜昌國(guó)土資源局2016年的閑置土地通報(bào)，宜昌娃哈哈投資開(kāi)發(fā)有限公司擁有的這塊地處于閑置狀態(tài)。2017年12月，娃哈哈開(kāi)始出讓所持有的宜昌娃哈哈投資開(kāi)發(fā)公司的100%股權(quán)，并于2018年2月，完全退出該公司。

娃哈哈在宜昌拿地信息，資料來(lái)源：宜昌市國(guó)土資源交易中心

娃哈哈拿下地塊直至2016年仍閑置，資料來(lái)源：宜昌國(guó)土資源局

娃哈哈選擇的另一個(gè)三四線(xiàn)地產(chǎn)也不了了之。

2013年9月，娃哈哈與貴州省政府簽訂投資總額150億元的合作框架協(xié)議，列出三大重點(diǎn)合作領(lǐng)域，包括：貴安新區(qū)大學(xué)城商業(yè)配套服務(wù)綜合體;組建支線(xiàn)航空公司，發(fā)展民航業(yè)務(wù);仁懷市醬香酒產(chǎn)業(yè)優(yōu)化整合項(xiàng)目。

經(jīng)過(guò)投中網(wǎng)查詢(xún)發(fā)現(xiàn)，其中涉及地產(chǎn)的大學(xué)城項(xiàng)目便是貴安新區(qū)東南部的花溪大學(xué)城綜合體項(xiàng)目。而直到2015年5月，仍有當(dāng)?shù)卮迕裨谫F安新區(qū)官網(wǎng)上詢(xún)問(wèn)關(guān)于該項(xiàng)目拆遷事宜。

而從政府回復(fù)中可以看到，為保證拆遷工作，貴安新區(qū)下發(fā)了《貴安新區(qū)娃哈哈綜合體項(xiàng)目(黨武鄉(xiāng))土地房屋征收補(bǔ)償安置方案》，項(xiàng)目用地也得到省人民政府的批準(zhǔn)，并有相應(yīng)的用地規(guī)劃。

貴安新區(qū)對(duì)于娃哈哈綜合體項(xiàng)目拆遷事宜的回復(fù)，資料來(lái)源：人民網(wǎng)地方領(lǐng)導(dǎo)留言板，貴安新區(qū)板塊

在貴安新區(qū)黨武鄉(xiāng)人民政府的官網(wǎng)上，還一度掛出“世界500強(qiáng)企業(yè)娃哈哈、華潤(rùn)、浙江群升集團(tuán)將投資600億修建大型商場(chǎng)、數(shù)碼城、體育休閑中心”的宣傳資料。而從公開(kāi)媒體報(bào)道，目前?；ㄏ髮W(xué)城已有碧桂園學(xué)府一號(hào)、恒大童世界、東盟小鎮(zhèn)、中影貴安國(guó)際影視城等一線(xiàn)綜合體項(xiàng)目開(kāi)工建設(shè)，卻未見(jiàn)娃哈哈蹤影。

對(duì)此，投中網(wǎng)致電貴安新區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展局，試圖了解這一項(xiàng)目最新情況。一工作人員稱(chēng)，最近并未聽(tīng)說(shuō)過(guò)娃哈哈這個(gè)項(xiàng)目。

而至于酒店業(yè)務(wù)，北京、南京、合肥、杭州都曾經(jīng)出現(xiàn)、或正在經(jīng)營(yíng)娃哈哈酒店。其中北京的娃哈哈大酒店因經(jīng)營(yíng)困難而停運(yùn)。

事實(shí)上，除了商業(yè)地產(chǎn)業(yè)務(wù)，娃哈哈另一曾高調(diào)進(jìn)軍的白酒領(lǐng)域，效果亦差強(qiáng)人意。

2013年，娃哈哈與茅臺(tái)鎮(zhèn)金醬酒業(yè)有限公司共同出資設(shè)立合資公司領(lǐng)醬國(guó)酒業(yè)公司，主要負(fù)責(zé)“領(lǐng)醬國(guó)酒”的生產(chǎn)銷(xiāo)售。2015年，該公司銷(xiāo)售收入便出現(xiàn)下滑。當(dāng)年，該銷(xiāo)售收入從前一年的7832萬(wàn)元滑至3269.85萬(wàn)元。

根據(jù)《貴陽(yáng)都市報(bào)》當(dāng)時(shí)的報(bào)道，仁懷市相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)透露稱(chēng)當(dāng)?shù)貙⒋蛟?000畝的“娃哈哈白酒工業(yè)園”，包括釀造基地，酒庫(kù)、包裝車(chē)間等，但根據(jù)《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》2017年對(duì)懷仁投促局的采訪，這一項(xiàng)目并未實(shí)質(zhì)啟動(dòng)。2017年，娃哈哈將負(fù)責(zé)白酒生產(chǎn)的茅臺(tái)鎮(zhèn)領(lǐng)醬國(guó)酒業(yè)公司轉(zhuǎn)讓給華林集團(tuán)，目前僅全資持有茅臺(tái)鎮(zhèn)領(lǐng)醬國(guó)酒業(yè)銷(xiāo)售公司和宏振酒業(yè)銷(xiāo)售公司。娃哈哈對(duì)此向媒體回復(fù)，“是集團(tuán)輕資產(chǎn)運(yùn)行的一種行為”。

小試牛刀的創(chuàng)新科技嘗試

或因傳統(tǒng)領(lǐng)域擴(kuò)張的受阻，娃哈哈將觸角伸向創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。

2018年9月，以宗慶后為法人代表的浙江德清娃哈哈科技創(chuàng)新中心有限公司悄然成立，注冊(cè)資本為5000萬(wàn)元，在公司的經(jīng)營(yíng)范圍里，寫(xiě)著“新一代信息技術(shù)、新能源汽車(chē)及汽車(chē)智能技術(shù)、新材料、節(jié)能環(huán)保材料、生物工程、生物醫(yī)藥等”，這一舉動(dòng)，也被外界解讀為“娃哈哈造車(chē)”的信號(hào)。

不過(guò)，娃哈哈隨后在官微辟謠，稱(chēng)公司并不會(huì)涉足汽車(chē)領(lǐng)域，新公司主要負(fù)責(zé)生物醫(yī)藥、智能制造等方面的技術(shù)研發(fā)、孵化和轉(zhuǎn)讓?zhuān)c“造車(chē)”無(wú)關(guān)。

造車(chē)傳聞之后，“機(jī)器人”板塊。2019年3月27日，娃哈哈智能機(jī)器人有限公司成立，其中娃哈哈商業(yè)股份為第一大股東，持股比例65%。事實(shí)上，娃哈哈在機(jī)器人領(lǐng)域早已開(kāi)始謀劃。2017年3月，宗慶后在公開(kāi)場(chǎng)合曾表示，娃哈哈正在和以色列大學(xué)以及中科院合作，針對(duì)機(jī)器人的核心部件進(jìn)行研發(fā)。

除了依托娃哈哈自身平臺(tái)，宗慶后和宗馥莉父女亦在追趕創(chuàng)新科技風(fēng)口。

宗慶后借由旗下的娃哈哈創(chuàng)投公司，參與了不少基金和自家創(chuàng)業(yè)公司的融資。娃哈哈創(chuàng)投是包括高瓴智成長(zhǎng)江人工智能股權(quán)投資、豐川博弘、國(guó)藥中金等多家機(jī)構(gòu)的LP。根據(jù)CVsource顯示，高瓴智成參與了人工智能獨(dú)角獸依圖科技的投資，豐川弘博以0.23%的小比例持股科創(chuàng)板熱門(mén)企業(yè)——華熙生物，這家公司以有望沖擊“玻尿酸第一股”而知名。

作為L(zhǎng)P，娃哈哈創(chuàng)投還以51%比例控股鉅和信息，并參與專(zhuān)注自動(dòng)販賣(mài)機(jī)研發(fā)的宗盛智能科技A輪融資。這兩家公司分別開(kāi)展娃哈哈網(wǎng)上訂水業(yè)務(wù)“娃哈哈到家”和自動(dòng)販賣(mài)機(jī)研發(fā)。

此外，宗慶后還100%持股宏振投資，間接持有浙江紅土創(chuàng)投，持股比例在12.27%。背靠知名機(jī)構(gòu)深創(chuàng)投，浙江紅土創(chuàng)投涉及了包括半導(dǎo)體、生態(tài)環(huán)境、醫(yī)療器械、汽車(chē)電子等在內(nèi)的諸多投資領(lǐng)域。

瑾匯投資是宗馥莉100%控股的投資平臺(tái)，曾作為多支私募基金的LP，牽手真格基金、中金資本等進(jìn)行投資。截至目前，瑾匯投資持有天津真格天弘資產(chǎn)管理合伙企業(yè)6.62%股份，真格天鴻對(duì)外投出的項(xiàng)目有114個(gè)之多，其中不乏知名創(chuàng)新科技項(xiàng)目。

資深財(cái)經(jīng)評(píng)論人黃立沖告訴投中網(wǎng)，娃哈哈這些年的經(jīng)營(yíng)策略一直偏保守，這是由于主業(yè)增長(zhǎng)到了瓶頸，自行創(chuàng)新比較乏力下的結(jié)果。而目前，娃哈哈尋求的新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)與主業(yè)的聯(lián)動(dòng)有限。他認(rèn)為，假如娃哈哈順利上市，“類(lèi)似的跨界動(dòng)作只能在集團(tuán)層面玩，不應(yīng)該去占用到上市公司資源。”

娃哈哈投資版圖標(biāo)，點(diǎn)擊圖片查看大圖

“堅(jiān)決不上市”的態(tài)度轉(zhuǎn)變

1987年，宗慶后創(chuàng)立娃哈哈，此后四年時(shí)間，宗慶后將產(chǎn)值娃哈哈做到2.17億元;到了2013年，娃哈哈走上巔峰，營(yíng)收達(dá)到了782.8億元。

從一家小型校辦企業(yè)到中國(guó)飲品巨頭，宗慶后功不可沒(méi)。在娃哈哈，他甚至是一個(gè)“超級(jí)家長(zhǎng)”的形象。對(duì)于娃哈哈，宗慶后曾如是定義：“它是我整個(gè)人生所有的夢(mèng)，它是我在這個(gè)世界上存在過(guò)的證明”。

而對(duì)于娃哈哈，宗慶后曾有一個(gè)堅(jiān)持：“不上市”。而2017年11月，宗慶后這一態(tài)度發(fā)生了轉(zhuǎn)變。在娃哈哈30周年慶上表示，他稱(chēng)公司在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候會(huì)考慮上市。

這或與宗慶后退休意愿產(chǎn)生相關(guān)。2019年，在接受《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》采訪時(shí)，宗慶后透露出退休意愿。“超級(jí)家長(zhǎng)”宗慶后的逐步退居二線(xiàn)，年輕一代宗馥莉的接棒讓娃哈哈的上市節(jié)奏加快。根據(jù)公開(kāi)報(bào)道顯示，2018年春節(jié)前后，娃哈哈在短時(shí)間內(nèi)清理員工持股，將所有員工的股份按每股2.6元的價(jià)格悉數(shù)收回，為公司IPO道路肅清障礙。

而宗馥莉早已就露出她對(duì)資本市場(chǎng)的興趣。2017年4月，港股上市公司中國(guó)糖果發(fā)布公告，與潛在買(mǎi)家恒楓控股簽訂收購(gòu)意向書(shū)。恒楓控股的實(shí)際擁有人正是宗馥莉。宗馥莉預(yù)計(jì)花費(fèi)5.73 億港元買(mǎi)下中國(guó)糖果控股權(quán)，由于在要約收購(gòu)中，中國(guó)糖果的兩位主要股東已作出不可撤回承諾，彼時(shí)外界一致認(rèn)為宗馥莉基本確定入主中國(guó)糖果。

但截至當(dāng)年7 月13日收市，宗馥莉僅收購(gòu)4.18 億股中國(guó)糖果股份，占該公司已發(fā)行股本的26.03%，因未達(dá)50%的收購(gòu)要約目標(biāo)，該筆交易宣布無(wú)效。此后中國(guó)糖果股價(jià)暴跌，當(dāng)年7月18日，其收盤(pán)價(jià)僅為0.165港元/股。而宗馥莉當(dāng)初約定的收購(gòu)價(jià)格為0.3565港元/股。

而從企業(yè)經(jīng)營(yíng)、行業(yè)發(fā)展來(lái)看，現(xiàn)在的娃哈哈或許也必須選擇上市。食品行業(yè)分析師朱丹蓬在點(diǎn)評(píng)娃哈哈上市態(tài)度轉(zhuǎn)變時(shí)就表示，對(duì)于食品行業(yè)的特大型航母企業(yè)來(lái)說(shuō)，掌控上下游是必然的，例如達(dá)能、雀巢、可口可樂(lè)都是全產(chǎn)業(yè)鏈的模式，而實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈需要資本支撐。

此外，目前從2018年飲料行業(yè)A股上市公司營(yíng)收來(lái)看，白酒與乳業(yè)公司領(lǐng)跑。伊利股份主營(yíng)業(yè)務(wù)收入排名第一，營(yíng)收達(dá)到795.5億元，茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入736.39億元，五糧液實(shí)現(xiàn)營(yíng)收400.3億元。雖然娃哈哈本身的產(chǎn)品和品牌已經(jīng)有明顯的老化趨勢(shì)。但假如選擇在A股上市，娃哈哈400多億的營(yíng)收體量，在軟飲中仍是無(wú)可爭(zhēng)議的老大哥。

對(duì)于，上市和商業(yè)地產(chǎn)等相關(guān)問(wèn)題，投中網(wǎng)并未從娃哈哈處獲得回復(fù)。而至于上市能否拯救娃哈哈的中年危機(jī)這一問(wèn)題，則最終需要時(shí)間來(lái)解答。

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