比利時(shí)邦奇集團(tuán)，全球知名汽車自動(dòng)變速器獨(dú)立制造商。

第一財(cái)經(jīng)記者獨(dú)家獲悉，在2015年左右，總部位于重慶的宗申產(chǎn)業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略投資管理中心曾經(jīng)出具了一份針對(duì)比利時(shí)邦奇公司CVT項(xiàng)目的調(diào)研報(bào)告，在這份報(bào)告中，該公司戰(zhàn)略管理中心經(jīng)過(guò)詳細(xì)的技術(shù)比對(duì)和分析認(rèn)為，雖然未來(lái)5年CVT技術(shù)增長(zhǎng)有一定空間，但主要空間是在中國(guó)市場(chǎng);與此同時(shí)，未來(lái)隨著混合動(dòng)力和電動(dòng)車市場(chǎng)份額的擴(kuò)大，CVT技術(shù)的應(yīng)用和競(jìng)爭(zhēng)力將大大下降。正因如此，該中心建議集團(tuán)對(duì)邦奇公司的投資為“財(cái)務(wù)投資”。

但在此后不久的2016年，以CVT技術(shù)為主打的邦奇被寧波銀億集團(tuán)相中，隨后以近80億元的高價(jià)全資收購(gòu)，作為后者從房地產(chǎn)跨界進(jìn)入汽車行業(yè)的關(guān)鍵跳板之一。據(jù)媒體報(bào)道，彼時(shí)協(xié)助銀億完成交易的春暉資本董事長(zhǎng)汪大總，曾用“膽識(shí)過(guò)人”來(lái)評(píng)價(jià)銀億集團(tuán)的創(chuàng)始人熊續(xù)強(qiáng)。但沒(méi)想到，兩年后，當(dāng)初的“膽識(shí)”有可能成為壓死銀億的一根關(guān)鍵性的“稻草”。

斥資百億收購(gòu)零部件企業(yè)

6月17日午間，ST銀億公告，收到控股股東母公司銀億集團(tuán)、控股股東銀億控股的《通知書(shū)》，銀億集團(tuán)、銀億控股兩家公司已于6月14日向浙江省寧波市中級(jí)人民法院申請(qǐng)破產(chǎn)重整。根據(jù)公告，申請(qǐng)破產(chǎn)重整的主要原因在于公司的流動(dòng)性和債務(wù)問(wèn)題，但重金收購(gòu)的汽車業(yè)務(wù)，遭遇市場(chǎng)寒流而無(wú)法完成預(yù)期盈利目標(biāo)，也在一定程度上影響了其資金流動(dòng)性。

與寧波當(dāng)?shù)乇热缇鶆匐娮拥攘悴考?yīng)商在汽車領(lǐng)域的發(fā)力如出一轍。銀億跨界進(jìn)入汽車零部件領(lǐng)域也是通過(guò)“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，只不過(guò)，正如汪大總所言，與別的企業(yè)相比，它的手筆更大。

在2016年，銀億集團(tuán)斥資百億元收購(gòu)了美國(guó)ARC、日本艾禮富和比利時(shí)邦奇三家海外汽車零部件制造商，在隨后的2017年，銀億集團(tuán)將美國(guó)ARC和比利時(shí)邦奇注入上市公司ST銀億。

一位來(lái)自外資大型零部件企業(yè)的負(fù)責(zé)人告訴第一財(cái)經(jīng)記者，在全球市場(chǎng)來(lái)看，銀億收購(gòu)的幾家外資零部件企業(yè)的確是在某個(gè)特定的細(xì)分市場(chǎng)有一定的市場(chǎng)影響力，但收購(gòu)的這些企業(yè)大多要么是經(jīng)營(yíng)上出現(xiàn)某種問(wèn)題，要么則是并沒(méi)有太大的核心技術(shù)含量的企業(yè)。

這位人士告訴第一財(cái)經(jīng)記者，以美國(guó)ARC為例，這家企業(yè)曾是全球第二大安全氣囊氣體生產(chǎn)商，但由于搭載在GM、克萊斯勒、現(xiàn)代等車企的安全氣囊均出現(xiàn)了嚴(yán)重的安全問(wèn)題，使其失去了長(zhǎng)期穩(wěn)定的客戶，才客觀上給予了中資企業(yè)收購(gòu)的機(jī)會(huì)。

而比利時(shí)邦奇確實(shí)是CVT技術(shù)領(lǐng)域中幾大巨頭之一。但記者了解到，由于動(dòng)力性不強(qiáng)，歐美消費(fèi)者并不待見(jiàn)CVT技術(shù)，全球市場(chǎng)上應(yīng)用CVT無(wú)極變速器的主要車企為日系和中國(guó)品牌，而日系車企主要都匹配日產(chǎn)控股的Jetco公司產(chǎn)品。而邦奇的配套企業(yè)主要為中國(guó)本土品牌。

但是部分中國(guó)本土品牌也有自己的變速器供應(yīng)商，比如奇瑞、吉利，另外部分選擇6AT+MT的技術(shù)，目前邦奇配套的企業(yè)主要包括海馬、江淮、長(zhǎng)安、東南等車企的部分車型。也正因如此，上述宗申集團(tuán)的投資分析認(rèn)為，這個(gè)市場(chǎng)事實(shí)上“有空間，但有限”。

但是，ST銀億為了收購(gòu)上述兩家公司卻是花了大價(jià)錢(qián)，分別達(dá)到28.45億元和79.81億元。這是什么概念?據(jù)當(dāng)年銀億方面在收購(gòu)ARC時(shí)披露的數(shù)據(jù)， ARC集團(tuán)截至2015年12月31日歸屬母公司凈資產(chǎn)為13.38億元，也就是說(shuō)這樁收購(gòu)的增值率高達(dá)246.64%。而對(duì)邦奇的收購(gòu)價(jià)格，更是讓人咂舌。2016年，銀億收購(gòu)邦奇時(shí)，其年銷售產(chǎn)品達(dá)到40萬(wàn)套，利潤(rùn)僅為5億元，最終的交易價(jià)格是該公司利潤(rùn)的15倍。

另一家來(lái)外資零部件企業(yè)認(rèn)為，寧波銀億收購(gòu)的三家企業(yè)“并不值得付出這么多資金進(jìn)行收購(gòu)”，他個(gè)人認(rèn)為這種事情的背后，體現(xiàn)了中國(guó)部分企業(yè)的“急功近利”，希望借著外資零部件企業(yè)攻入市場(chǎng)的強(qiáng)烈愿望。

上市公司凈利潤(rùn)6年僅36.5億元

在當(dāng)時(shí)，也不是沒(méi)有人質(zhì)疑這幾起收購(gòu)的價(jià)格，但銀億方面有自己的投資邏輯，“要買(mǎi)中國(guó)還做不出來(lái)的核心零部件，必須買(mǎi)在細(xì)分領(lǐng)域排名全球前三的公司，最好還在中國(guó)設(shè)了廠，這樣在國(guó)內(nèi)有成長(zhǎng)性”。

據(jù)銀億股份披露的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，自2011年到2016年，銀億股份的營(yíng)收最高也就80億元左右，凈利潤(rùn)分別為6.39億、7.18億、6.36億、6.12億、5.27億、5.14億元;在2017年將上述兩大公司資產(chǎn)注入上市公司之后，營(yíng)收方才突破100億，利潤(rùn)達(dá)到歷史新高，也僅為16億元。在某種程度上，為了支撐起這兩樁上百億的收購(gòu)，銀億背負(fù)了一定的債務(wù)。據(jù)該公司發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年上半年，銀億股份的負(fù)債總額265.2億元，資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了61.89%。

2017年在完成收購(gòu)后，銀億股份的主要營(yíng)收就從房產(chǎn)轉(zhuǎn)移到汽車身上了，來(lái)自汽車零部件的營(yíng)收達(dá)到80.73億元，占公司總營(yíng)收的63.55%。按照其披露的2017年零部件業(yè)務(wù)超過(guò)20%的毛利率，如果這項(xiàng)業(yè)務(wù)繼續(xù)增長(zhǎng)，銀億可能也不會(huì)很快出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題。但是2018年，汽車行業(yè)迎來(lái)了過(guò)去28年的首次下滑，以至于美國(guó)ARC和比利時(shí)邦奇不僅未能完成業(yè)績(jī)承諾，后者虧損近8億元，引發(fā)了ST銀億逾10億元的商譽(yù)減值。

同時(shí)，在銀億已經(jīng)出現(xiàn)流動(dòng)性困難的背景之下，汽車業(yè)務(wù)還占用了大量資金，這無(wú)疑使得公司現(xiàn)狀雪上加霜。據(jù)銀億發(fā)布的公告稱，2018年以來(lái)，汽車市場(chǎng)下滑，導(dǎo)致比利時(shí)邦奇公司庫(kù)存和應(yīng)收款周轉(zhuǎn)時(shí)間增長(zhǎng)，流動(dòng)資金趨于緊張。同時(shí)，比利時(shí)邦奇公司因3.495億歐元的銀團(tuán)貸款(折合人民幣27.43億元)財(cái)務(wù)指標(biāo)未達(dá)到借款協(xié)議中的相關(guān)約定，相關(guān)銀行按照借款協(xié)議條款有權(quán)要求比利時(shí)邦奇公司償還上述借款。

因此在5月30日，銀億控股及其關(guān)聯(lián)方已償還占用資金1.4億港元(折合人民幣12305.86萬(wàn)元)及3100萬(wàn)元人民幣。但為保證比利時(shí)邦奇公司經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，本次于2019年5月29日償還的3100萬(wàn)元已劃至比利時(shí)邦奇公司并繼續(xù)用于其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，同時(shí)用予滿足銀團(tuán)貸款的部分要求。其中，2019年5月23日償還的1.4億港元為公司對(duì)比利時(shí)邦奇公司的借款。

另外，據(jù)媒體報(bào)道稱，由于業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移，銀億這個(gè)寧波最大開(kāi)發(fā)商已經(jīng)好幾年沒(méi)有拿地了。種種因素疊加，最終引發(fā)危機(jī)。盡管ST銀億有關(guān)人士表示，股東方面的破產(chǎn)重整并非破產(chǎn)清算，并不涉及上市公司。但一如ST銀億現(xiàn)況，上市公司已經(jīng)受到實(shí)際影響。破產(chǎn)重組后續(xù)會(huì)如何推進(jìn)，上市公司能否走出窘境，有待觀察。

關(guān)鍵詞： 寧波首富