中新經(jīng)緯12月16日電 (雷宗潤)近日，Dmall Inc.多點數(shù)智有限公司(下稱多點DMALL)正式向港交所遞交招股說明書，擬在港股主板上市，瑞信和招銀國際擔任聯(lián)席保薦人。

據(jù)招股書披露，多點DMALL由物美集團創(chuàng)始人張文中創(chuàng)辦，成立于2015年，為本地零售業(yè)提供基于云的一站式端到端數(shù)字零售SaaS平臺。根據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，按商品交易總額計算，多點DMALL是中國及亞洲最大的零售云解決方案數(shù)字化零售提供商，截至2021年12月31日的市場份額分別為14.8%及9.0%。

近三年虧損逾30億

(資料圖)

招股書顯示，2019年至2022年前三季度(下稱報告期內(nèi))，多點DMALL實現(xiàn)營業(yè)收入分別為2.65億元人民幣、4.87億元人民幣、10.45億元人民幣以及11.02億元人民幣。凈利潤方面，報告期內(nèi)分別虧損8.30億元、10.90億元、18.25億元以及4.81億元。

也就是說，作為一家數(shù)字零售平臺，在2020年至2022年前三季度的疫情期間，多點DMALL共虧損33.96億元。為何在線下零售受阻，線上零售增長的疫情期間，多點DMALL仍虧損了近34億元？

多點DMALL在招股書中提到，受新冠疫情影響，線下零售店的消費者流量減少，通過多點DMALL系統(tǒng)處理的商品交易總額因此而減少，來自客戶抽傭率的收入受到影響。然而，該影響在很大程度上被零售商及品牌商對多點DMALL數(shù)字化零售服務(wù)需求增加所抵銷。

簡而言之，新冠疫情期間，多點DMALL線上數(shù)字化零售服務(wù)的增加和線下零售店相關(guān)收益的減少在一定程度上相互抵銷，得以平衡。

中新經(jīng)緯注意到，多點DMALL的虧損一部分是因為股份激勵、公允價值變動等影響。在非國際財務(wù)報告準則計量下，多點DMALL在2019年、2020年和2021年的經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為8.16億元、9.99億元和9.32億元，2022年前三季度為3.47億元。

但在剔除股份激勵、公允價值變動等因素外，多點DMALL仍然呈現(xiàn)巨額虧損的狀況。2019年至2021年，多點DMALL經(jīng)調(diào)整凈虧損累計是27.47億元，平均一年虧9.16億元。

那么，多點DMALL的錢都花在哪里了？具體來看，錢主要花在了研發(fā)和營銷上。招股書顯示，多點DMALL的研發(fā)開支多用于開發(fā)數(shù)字零售SaaS平臺，營銷開支則重點用于推廣及營銷活動，向消費者發(fā)放折扣及優(yōu)惠券，刺激O2O業(yè)務(wù)的平臺流量。

報告期內(nèi)，多點DMALL的研發(fā)開支分別為2.27億元、4.44億元、6.15億元以及4.60億元，同期營銷開支分別為3.75億元、3.34億元、6.08億元以及2.43億元。其中，2019年研發(fā)和營銷兩項支出共計6.03億元，是當年總收入的2.3倍，2020年兩項支出共計7.79億元，是當年總收入的1.6倍。

另一方面，雖然多點DMALL的營業(yè)收入在快速增長，但盈利能力堪憂。招股書顯示，多點DMALL的毛利率在2019年、2020年分別為-47.6%、-7.5%，直到2021年才由負轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)毛利率34.3%，2022年前三季度進一步增長至41.7%。

根據(jù)招股書來看，電商服務(wù)業(yè)務(wù)拉低了多點DMALL的整體毛利率，報告期內(nèi)，電商服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率分別為-101.1%、-78.9%、-21.4%及-3.1%，毛利率為負主要是由于物流成本較高。整體來看，多點DMALL的毛利率呈增長趨勢，毛利率的改善主要得益于高利潤的零售服務(wù)收入占比提高，以及電子商務(wù)云的毛利提升。

招股書顯示，多點DMALL的收入來自三大業(yè)務(wù)，分別是零售核心服務(wù)、電子商務(wù)服務(wù)和營銷廣告服務(wù)。其中，零售核心服務(wù)不斷增加，同期產(chǎn)生的收入占公司總收入的比重分別為33.8%、40.7%、42.0%、41.9%及58.1%。

“物美系”貢獻七成營收

除了多點DMALL的業(yè)績狀況，多點DMALL與物美之間的關(guān)系也受到了廣泛關(guān)注。多點DMALL總裁張峰曾在接受中新經(jīng)緯專訪時指出，多點DMALL自誕生之日起便是一個中立且開放的數(shù)字零售服務(wù)商，其為所有連鎖零售經(jīng)營實體提供商業(yè)SaaS解決方案，并不是專為服務(wù)物美而生。

雖不是專為服務(wù)物美而生，但多點DMALL最開始的業(yè)務(wù)是從物美超市做起來的。招股書中提到，多點DMALL從物美集團開始零售數(shù)字化探索，在物美集團的全國門店網(wǎng)絡(luò)中實施了云解決方案，并通過其復雜的業(yè)務(wù)迭代了自身的功能。如今，多點DMALL為各規(guī)模及業(yè)態(tài)的客戶開發(fā)了全面的零售云解決方案，端到端涵蓋了本地的零售業(yè)務(wù)鏈條，從采購及供應(yīng)鏈管理、門店及總部管理到營銷及全渠道零售。

目前來看，多點DMALL依然沒有走出對物美系零售企業(yè)的依賴。多點DMALL的前五大客戶中，從客戶貢獻來看，物美一直是多點DMALL的最大客戶，報告期內(nèi)，物美集團的收入貢獻占多點DMALL同期總營收的59.1%、54.5%、45.3%及44.4%。其余四大客戶分別為麥德龍中國、重慶百貨、新華百貨和DFI Retail Group。

值得注意的是，招股書顯示，物美科技對麥德龍中國的控股公司W(wǎng)M Holding (HK) Limited擁有控股權(quán)，麥德龍中國為物美科技的附屬公司。截至2022年第三季度，物美集團持有新華百貨42.1%股權(quán)，持有重慶百貨44.5%股權(quán)。也就是說，多點DMALL的前五大客戶中，有四家是物美系零售企業(yè)，分別為物美集團、麥德龍中國、重慶百貨、新華百貨。

招股書顯示，2022年前三季度，麥德龍中國、重慶百貨、新華百貨分別為多點DMALL貢獻營收1.92億元、0.99億元、0.27億元，分別占同期多點DMALL總收入17.4%、9.0%、2.5%。

由此可見，多點DMALL很大一部分收入來源于關(guān)聯(lián)企業(yè)。截至2022年前三季度，多點DMALL有超七成的收入來自于物美系零售企業(yè)。據(jù)招股書披露，物美向多點DMALL采購的服務(wù)包括物流、促銷、營銷、短期租賃等，未來三年，物美預計采購需求穩(wěn)定。值得一提的是，多點DMALL還在經(jīng)營過程中曾接受物美集團的貸款。

多點DMALL在招股書中提到，公司戰(zhàn)略性地專注于藍籌零售商，同時也為連鎖超市、倉儲式超市、百貨商店、便利店、專賣零售商等提供零售云解決方案。報告期內(nèi)，已分別擁有69家、135家、352家及458家客戶。2020年、2021年和2022年前三季度，分別實現(xiàn)了165%、208%及132%的凈收入留存率。

雖然多點DMALL一直在努力發(fā)展物美系以外的其他客戶，但在報告期內(nèi)，包括中百集團、7-Eleven(廣東)等在內(nèi)的“關(guān)聯(lián)企業(yè)之外的第三方客戶”的收入貢獻卻分別只達到了32.1%，33.4%、32.1%、26.7%。

招股書顯示，自2015年成立以來，多點DMALL已獲得了6筆融資，共計籌集7.04億美元(約合人民幣49億元)，在2022年11月8日完成C輪融資后，公司估值達30.52億美元(約合人民幣212.54億元)。

股東包括IDG、騰訊，老板身家超兩百億

背靠物美集團的多點DMALL，吸引了眾多IPO前投資者取得多輪股權(quán)融資支持其擴展業(yè)務(wù)營運，其中包括騰訊、IDG資本、興業(yè)銀行、中國國有企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整基金及深圳投控灣區(qū)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)。

從股權(quán)架構(gòu)來看，張文中是公司上市前的第一大股東、實控人，張文中通過Celestial Limited持股49.19%，通過Odor Nice Limited持股8%，通過Retail Enterprise Corporation Limited持股1.17%，累計持有多點DMALL合計約58.36%的股份。

此外，IDG合計持股7.67%，興業(yè)銀行通過上海興霧持股3.32%，騰訊則通過意像架構(gòu)投資持股3.26%。

多點DMALL創(chuàng)始人、董事長張文中，同時也是物美的創(chuàng)始人，擁有逾28年零售經(jīng)驗，是中國本地零售行業(yè)的標桿人物。

據(jù)官網(wǎng)顯示，物美是中國最大、發(fā)展最早的現(xiàn)代流通企業(yè)，旗下?lián)碛形锩馈Ⅺ湹慢堉袊?、百安居、新華百貨等知名品牌，在全國擁有超過2000家多業(yè)態(tài)門店，年銷售規(guī)模逾1100億元。2021年3月，物美科技向港交所遞交上市申請，但招股書在6個月后失效，上市之路擱淺。

中新經(jīng)緯注意到，在物美招股書中張文中的自述里提到，在2006年物美發(fā)展的最好時期，張文中被帶走調(diào)查，這一走就是7年。2018年5月31日，法院宣判張文中無罪，物美集團無罪，原審判決已執(zhí)行的罰金及追繳的財產(chǎn)依法予以返還。而這一變故也影響了物美的發(fā)展，2015年10月，當時在港上市的物美商業(yè)公告宣布將實現(xiàn)私有化，從港股市場退市。

但不管物美科技還是多點DMALL謀求上市能否成功，張文中在資本市場中其實已經(jīng)擁有兩家上市公司，即上文提到的新華百貨和重慶百貨，兩者均在A股上市。

根據(jù)最新的2022年胡潤百富榜顯示，60歲的張文中以260億元的身家，排在榜單第202位。

據(jù)招股書顯示，多點DMALL的執(zhí)行董事兼總裁由張峰擔任，負責集團整體戰(zhàn)略規(guī)劃、業(yè)務(wù)運營及整體管理。而張鋒則是張文中的外甥，也是多點DMALL的聯(lián)合創(chuàng)始人。

值得注意的是，張文中24歲的女兒張康融，自2022年11月28日起，擔任多點DMALL的非執(zhí)行董事，向董事會提供專業(yè)建議、意見及指導。招股書顯示，張康融自2021年9月起就已經(jīng)任職于字節(jié)跳動。

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