海關(guān)總署將于近日發(fā)布2022年12月中國進出口數(shù)據(jù)。

多家機構(gòu)預(yù)測，海外終端需求走弱疊加去庫存，或?qū)е轮袊隹陔A段性承壓。內(nèi)需低迷擾動進口，2022年12月進口同比或保持負(fù)增長。

海關(guān)總署的數(shù)據(jù)顯示，2022年11月份，按美元計價，中國出口2960.9億美元，同比下降8.9%；進口2262.5億美元，同比下降10.6%；貿(mào)易順差698.4億美元。按人民幣計算，出口2.099萬億元，增長0.9%；進口1.605萬億元，下降1.1%；貿(mào)易順差4943.3億元。

(資料圖)

數(shù)據(jù)來源：Wind

出口：外需走弱疊加去庫存

出口方面，機構(gòu)認(rèn)為海外終端需求走弱疊加去庫存，或?qū)е轮袊隹陔A段性承壓。

對于12月中國出口同比增速，按美元計價，中金宏觀、中信證券、國泰君安期貨的預(yù)測值分別為-9.5%、-10%和-6.7%。按人民幣計算，浙商證券李超宏觀團隊的預(yù)測值為4.8%。

高頻數(shù)據(jù)上，2022年12月前20天韓國日均出口同比-9%（11月-14%），從中國日均進口同比-12%（11月-11%）；2022年12月越南出口同比-14%（11月-9%）。

同時，全球及主要國家PMI制造業(yè)指數(shù)進一步走弱。11月，全球制造業(yè)PMI創(chuàng)年內(nèi)新低48.7%，美國（ISM）及日本制造業(yè)PMI也再創(chuàng)年內(nèi)新低達(dá)到49%和49%。李超宏觀團隊表示，美聯(lián)儲持續(xù)加息和相對較高的通脹水平擾動消費及投資意愿，相關(guān)信心指數(shù)也持續(xù)走低。

中金宏觀表示，12月雖然基數(shù)方面略有緩解，但是海外PMI整體仍處于下行趨勢中，疊加去庫存，外需或繼續(xù)走弱。

高庫存環(huán)境上，李超宏觀團隊表示，海外美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體滯脹趨勢，對發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的自身進口需求形成沖擊（發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的進口動力源于本國生產(chǎn)、庫存無法滿足的需求缺口），且可能階段性放大沖擊效果，進而導(dǎo)致中國出口階段性承壓。

“發(fā)達(dá)經(jīng)濟體正處于庫存見頂開啟去庫周期的時間點，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的補庫周期始于2020年三季度，過去兩年的補庫周期是拉動海外經(jīng)濟修復(fù)的關(guān)鍵力量，當(dāng)前在滯脹背景下又開啟去庫進程，對美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體的進口需求形成顯著沖擊，進而放大了外需下滑對我國出口的沖擊?！?李超宏觀團隊表示。

中信證券也表示，海外進口企業(yè)庫存高企，階段性的補庫完成將導(dǎo)致中國出口趨勢性放緩。上海出口集裝箱運價指數(shù)12月較11月下跌10%，顯示外貿(mào)景氣還在放緩。同時，國內(nèi)12月處于疫情闖關(guān)高峰階段，國內(nèi)到崗率不足和生產(chǎn)階段性放緩也會導(dǎo)致出口增速下降。綜合判斷，12月出口跌幅可能繼續(xù)擴大。

不過也有機構(gòu)認(rèn)為，12月出口降幅將有所收窄。

國泰君安期貨表示，預(yù)期12月出口同比下降6.7%。如果2022年12月出口增速和進口增速均高于前值，則將有助于相關(guān)商品期貨價格上漲，也將有助于股指期貨上漲，但是將抑制國債期貨上漲。

從供給側(cè)看，李超宏觀團隊表示，考慮全球面臨的潛在滯脹沖擊，相比需求側(cè)，更應(yīng)關(guān)注供給側(cè)邏輯，即便在全球總需求回落和貿(mào)易蛋糕縮小的趨勢下，中國也不會出現(xiàn)出口增速中樞大幅下滑、甚至接近-10%水平的可能。

李超宏觀團隊表示，中國具備突出的供給優(yōu)勢，海外滯脹沖擊將進一步導(dǎo)致海外供給的脆弱性提升，優(yōu)化防控政策實施有助于發(fā)揮中國供給優(yōu)勢。同時，中國外貿(mào)企業(yè)主動出海搶訂單也有助于發(fā)揮供給側(cè)優(yōu)勢。

進口：2023年起內(nèi)需漸進修復(fù)有望帶動進口回升

進口方面，多數(shù)機構(gòu)認(rèn)為內(nèi)需低迷擾動進口，12月進口同比或保持負(fù)增長。

對于12月中國進口同比增速，按美元計價，中金宏觀、中信證券、國泰君安期貨的預(yù)測值分別為-5.8%、-7%和1.8%。按人民幣計算，浙商證券李超宏觀團隊的預(yù)測值為7%。

李超宏觀團隊表示，內(nèi)需變化是今年進口變化的釋因，11月進口數(shù)據(jù)顯著低于預(yù)期，主因在于疫情擾動。

“短期疫情會對經(jīng)濟產(chǎn)生一定壓制，預(yù)計12月內(nèi)需低迷仍將擾動進口，后續(xù)隨著經(jīng)濟活動正?；紤]感染病例高峰順利渡過，需求收縮和預(yù)期轉(zhuǎn)弱的問題將逐步得到改善，2023年起內(nèi)需漸進修復(fù)有望帶動進口回升。” 李超宏觀團隊表示。

根據(jù)萬得數(shù)據(jù)，該平臺錄得的4家機構(gòu)對12月中國進口同比增速的預(yù)測均值為-8.38%；預(yù)測區(qū)間為-7%至-10%，4家機構(gòu)均預(yù)計進口降幅有所收窄。

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