3月9日國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2月全國居民消費價格（CPI）同比上漲1.0%，環(huán)比下降0.5%。全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）同比下降1.4%，環(huán)比持平；工業(yè)生產(chǎn)者購進價格同比下降0.5%，環(huán)比下降0.2%。

數(shù)據(jù)顯示，2月CPI環(huán)比由上月上漲0.8%轉為下降0.5%；同比大幅回落1.1個百分點至1.0%，PPI環(huán)比由上月下降0.4%轉為持平；同比跌幅擴大0.6個百分點至-1.4%。

“春節(jié)錯月”效應是CPI同比回落幅度偏大的主因

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國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟指出，2月份，受節(jié)后消費需求回落、市場供應充足等因素影響，居民消費價格環(huán)比有所下降，同比漲幅回落。據(jù)測算，在2月份1.0%的CPI同比漲幅中，上年價格變動的翹尾影響約為0.7個百分點，新漲價影響約為0.3個百分點?？鄢称泛湍茉磧r格的核心CPI同比上漲0.6%，漲幅比上月回落0.4個百分點。

東方金城首席宏觀分析師王青認為，“春節(jié)錯月”效應是2月CPI同比回落幅度偏大的主要原因，同時也意味著當前消費修復力度較為溫和，后期政策面促消費空間較大。展望未來，綜合考慮3月以來物價高頻數(shù)據(jù)走勢，以及上年基數(shù)變化情況（2022年2月CPI同比為0.9%，3月升至1.5%），預計3月CPI同比還會繼續(xù)處于2.0%以下的溫和水平。

這與當前海外高通脹形成鮮明對比，物價走勢仍將是現(xiàn)階段國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟最大的差異點。這意味著短期內(nèi)無論美聯(lián)儲如何加息，我國貨幣政策都將保持獨立性，從而為國內(nèi)推動經(jīng)濟較快回升提供了較大的政策發(fā)力空間。

植信投資研究院研究員丁宇佳認為，對比往年春節(jié)后一個月CPI環(huán)比的季節(jié)性規(guī)律，2023年2月CPI環(huán)比變動方向總體符合節(jié)日后特征，但走勢偏弱，并未延續(xù)春節(jié)以來消費強勁復蘇的勢頭。此外，核心CPI同比回落至0.6%，處在較低水平，意味著后續(xù)政策進一步鞏固并提升消費復蘇動力的空間較大。

展望下一階段，傳統(tǒng)淡季下消費延續(xù)弱復蘇；豬肉價格有望隨著收儲機制啟動、二次育肥豬出欄接近尾聲而有所回升；蔬果價格隨著天氣轉暖繼續(xù)季節(jié)性下行。翹尾因素作用下，下階段CPI同比可能趨于回落。從全年趨勢看，CPI同比預計先降后升，下半年中樞或明顯高于上半年。

一段時間以來我國廣義貨幣供應量（M2）增速處于較高水平，隨著居民消費信心進一步鞏固、二季度后消費場景增加、社會總需求復蘇升溫，偏松貨幣政策對物價的滯后效應可能顯現(xiàn)，帶來一定物價上漲壓力。同時疫后供需復蘇不同步的結構性通脹壓力和全球通脹高位帶來的輸入型通脹壓力依然不小，從而推升CPI中樞，年末高點有突破3%的可能，全年仍可控制在3%以下溫和水平。我國物價總體溫和穩(wěn)定具有堅實基礎，為后續(xù)宏觀調(diào)控加快經(jīng)濟修復創(chuàng)造了理想的物價環(huán)境和政策空間。

華西證券研究所宏觀首席分析師孫付認為，今年CPI壓力整體有限。春節(jié)后（3-5月）為傳統(tǒng)的消費淡季，豬肉價格仍然難以大幅回升，成為壓制CPI上行的主要力量。另外，隨著經(jīng)濟企穩(wěn)回升，服務價格可能會有所反彈，進而帶動核心CPI逐步上行，不過從居民消費修復斜率（全年實際社零增約6%）來看，核心CPI也較難出現(xiàn)超預期的大幅上漲。

PPI同比跌幅明顯擴大，但生產(chǎn)修復仍強于需求

董莉娟表示，2月份，工業(yè)企業(yè)生產(chǎn)恢復加快，市場需求有所改善，PPI環(huán)比持平；受上年同期對比基數(shù)較高影響，同比繼續(xù)下降。據(jù)測算，在2月份1.4%的PPI同比降幅中，上年價格變動的翹尾影響約為-0.9個百分點，新漲價影響約為-0.5個百分點。

王青表示，2月國內(nèi)成品油價格整體高于1月，同時建筑業(yè)復工、需求預期回暖對鋼鐵、有色等工業(yè)品價格有所提振，但因煤價下跌，以及節(jié)后消費需求回落拖累下游生活資料價格全面走低；2月PPI環(huán)比雖止跌但僅持平，加之基數(shù)走高，同比跌幅明顯擴大，表現(xiàn)略不及預期。伴隨內(nèi)需展開修復過程，市場預期改善，2月PPI環(huán)比由降轉為持平，同比降幅因基數(shù)走高而有所擴大，走勢符合預期。

展望3月，2月以來國際油價波動中樞較1月有所回落，預計3月國內(nèi)成品油價格均值將低于2月。同時，盡管2月下旬國內(nèi)煤炭價格企穩(wěn)，但隨著用煤淡季來臨，預計3月煤價反彈動力有限，預計3月能源價格料延續(xù)下跌；建筑業(yè)復工、生產(chǎn)提速疊加經(jīng)濟復蘇預期對中游工業(yè)品價格提振作用較為明顯，但房地產(chǎn)投資依然低迷將繼續(xù)拖累價格上行空間。

此外，考慮到當前仍處消費修復初期，整體消費力度仍偏弱，加之市場供應充足，3月下游生活資料價格雖有望止跌，但難見明顯上漲。整體上看，3月PPI環(huán)比漲勢有望小幅加快，但漲幅將難以抵消基數(shù)抬高的影響，預計3月PPI同比降幅將擴大至-2.0%左右。

丁宇佳認為，由于去年同期對比基數(shù)受俄烏沖突影響顯著走高，加上當前經(jīng)濟運行雖邊際改善但仍處于修復初期，生產(chǎn)恢復強于需求，房地產(chǎn)行業(yè)尚在筑底階段，PPI環(huán)比上行勢頭可能偏緩，同比下行壓力依然較大，跌幅預計明顯走闊。預計上半年PPI同比延續(xù)通縮狀態(tài)，二季度隨著下游工業(yè)企業(yè)開工率持續(xù)提升、補庫需求進一步釋放將觸底逐漸回升。

新京報貝殼財經(jīng)記者 張曉翀

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