國內(nèi)啤酒巨頭加碼高端產(chǎn)品的布局，開始收到成效。

截至4月17日，國內(nèi)三大啤酒企業(yè)悉數(shù)公布2022年成績單。華潤啤酒（00291.HK）增收不增利，但高端化勢頭不減，次高檔及以上產(chǎn)品的銷量約210.2萬千升，同比（較上年同期）增長約12.6%。青島啤酒（600600.SH）利潤超預(yù)期，中高檔及以上產(chǎn)品的銷量達(dá)293萬千升，同比增長4.99%。燕京啤酒（000729.SZ）與前兩者仍有差距但銷量增速好于同行，中高檔產(chǎn)品的營收約76.58億元，同比增長13.77%。

國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年，受市場消費(fèi)需求波動(dòng)的影響，全年規(guī)模以上企業(yè)的啤酒產(chǎn)量為3568.7萬千升，同比增長1.1%。

(資料圖片)

華潤啤酒提出“過緊日子”并加碼高端化；青島啤酒則由次高端產(chǎn)品推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，但未來高端化或受限；市場化改革的燕京啤酒則依靠核心大單品銷量抬升拉動(dòng)盈利能力改善。

截至4月17日，華潤啤酒（00291.HK）收漲0.24%，報(bào)收62.45港元；青島啤酒（600600.SH）收漲0.49%，報(bào)收116.45元；燕京啤酒（000729.SZ）平盤，報(bào)收13.63元。

三大啤酒企業(yè)去年量價(jià)齊升

4月17日晚間，燕京啤酒披露2022年年報(bào)。過去一年，燕京啤酒推進(jìn)“二次創(chuàng)業(yè)”，受益于高端化推進(jìn)、換帥減員、多家子公司扭虧等，公司的營業(yè)收入約為132.02億元，同比增長10.38%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為3.52億元，同比大幅增長54.51%。其中，燕京啤酒的中高檔產(chǎn)品在去年?duì)I收約76.58億元，同比增長13.77%。

來源：燕京啤酒2022年年報(bào)

2022年，燕京啤酒實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升，啤酒銷量為377.02萬千升，同比增長4.12%，銷量增速快于行業(yè)增速。其中，燕京啤酒的核心大單品“燕京U8”的銷量達(dá)39萬千升，同比增長超50%。從噸價(jià)看，據(jù)中信證券研報(bào)，燕京啤酒的噸價(jià)超3500元/千升，同比增長約6%。

青島啤酒去年?duì)I業(yè)收入約為321.72億元，同比增長6.65%；凈利潤約為37.11億元，同比增長17.59%，扣非凈利潤約為32.09億元，同比大增45.43%。

高端化同樣帶動(dòng)了青島啤酒的量價(jià)齊升。據(jù)青島啤酒2022年年報(bào)披露，去年累計(jì)銷量807.2萬千升，同比增長1.8%，其中，中高檔及以上產(chǎn)品的銷量達(dá)293萬千升，同比增長4.99%。東吳證券研報(bào)指出，青島啤酒產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級帶動(dòng)噸價(jià)提升至3987元/千升，同比增長4.8%。

去年在白酒領(lǐng)域動(dòng)作頗多的華潤啤酒，2022年的營收約為352.63億元，同比增長5.6%；凈利潤約為43.44億元，同比下滑5.3%。

盡管在過去一年增收不增利，但華潤啤酒仍在全年繼續(xù)實(shí)現(xiàn)量價(jià)齊升。2022年，華潤啤酒的銷量約為1109.6萬千升，同比增加0.4%。據(jù)光大證券研報(bào)，華潤啤酒去年的噸價(jià)約3178元/千升，同比上漲5.2%。

高端化推動(dòng)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級

量價(jià)齊升的背后是啤酒企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，各大啤酒企業(yè)近年來紛紛劍指高端化，但過于依賴次高端產(chǎn)品或限制企業(yè)的高端化發(fā)展空間。

華潤啤酒在年報(bào)中坦言，2022年，公司次高檔及以上產(chǎn)品的銷量約210.2萬千升，同比增長約12.6%，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)提升，再加上集團(tuán)在2022年繼續(xù)對部分產(chǎn)品的價(jià)格進(jìn)行了適度調(diào)整，過去一年整體平均銷售價(jià)格同比上升5.2%，但由于原材料及包裝物料成本大幅上升，集團(tuán)去年的整體毛利率仍同比下降0.7%至38.5%。

浦銀國際研報(bào)指出，青島啤酒的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級仍主要由次高端產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，令其未來高端化的空間受到一定程度的限制。

具體來看，青島啤酒主品牌的營收約214.17億元，同比增加8.19%，銷量444萬千升，同比增加2.54%；以嶗山為代表的其他品牌營收約102.80億元，同比增加4.09%，銷量約363萬千升，同比增加0.79%。

來源：青島啤酒2022年年報(bào)

浦銀國際研報(bào)認(rèn)為，青島啤酒主品牌的銷量主要來自6-8元的次高端產(chǎn)品，包括“純生”與“1903”等，以及5-6元的中端產(chǎn)品，而8元以上的高端及以上產(chǎn)品的貢獻(xiàn)相對較小。同時(shí)，在高端及以上價(jià)格帶，青島啤酒除了白啤，缺乏增長勢頭強(qiáng)勁的爆款產(chǎn)品以及海外高端品牌加持。相較而言，華潤啤酒在“喜力”等高端產(chǎn)品的加持下更勝一籌。

燕京啤酒則將資源全方位向核心大單品“燕京U8”傾斜，中檔酒成為目前燕京啤酒業(yè)績的主要增長點(diǎn)。開啟市場化改革的燕京啤酒也在去年以來密集接受機(jī)構(gòu)調(diào)研。在今年2月28日的一次調(diào)研中，燕京啤酒表示，中國啤酒的中高端產(chǎn)品占比低，未來消費(fèi)升級的提升空間很明顯，“高端化成為決勝關(guān)鍵”。

成本高企下企業(yè)“過緊日子”與內(nèi)部改革

隨著原材料及包輔材的采購價(jià)格走高，管控成本成了所有啤酒企業(yè)的必修課。

青島啤酒去年利潤增速為17.59%，遠(yuǎn)超營收6.65%的增速，也超出了不少機(jī)構(gòu)的預(yù)期。東吳證券研報(bào)認(rèn)為，這或與費(fèi)用管控措施起效有關(guān)，青島啤酒在2022年的銷售費(fèi)用率為13%，同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為4.6%，同比降低1.03個(gè)百分點(diǎn)。

過去一年，由于銷量增加、原料價(jià)格上漲及品種結(jié)構(gòu)優(yōu)化，青島啤酒的營業(yè)成本同比增加6.43%至203.18億元。與此同時(shí)，青島啤酒的銷售費(fèi)用約為42億元，同比增加2.51%；管理費(fèi)用約14.73億元，同比減少12.95%。

華潤啤酒更是直言要“過緊日子”。華潤啤酒表示，2022年，外部經(jīng)營環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)疊加，經(jīng)營和物流成本上漲，銷售成本約217.02億元，同比增長約6.8%；銷售及分銷費(fèi)用約為67.5億元，與2021年幾乎持平，銷售費(fèi)用率為19.1%，同比減少1.1%；行政及其他費(fèi)用同比下降8.3%至33.2億元，管理費(fèi)用率為9.4%，同比減少1.4%。

來源：華潤啤酒2022年年報(bào)

值得一提的是，在行業(yè)巨頭紛紛節(jié)流控費(fèi)的同時(shí)，燕京啤酒的盈利能力大幅改善，不僅在2022年凈利潤大增54%，在2023年第一季度的業(yè)績預(yù)告中，燕京啤酒還預(yù)計(jì)今年第一季度的凈利潤在6200萬元至6600萬元，同比大增超70倍，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤實(shí)現(xiàn)扭虧。

對此，長江證券認(rèn)為，這主要得益于國企燕京啤酒的內(nèi)部改革，包括子公司減虧效果突出，去年5月新上任的掌舵人耿超推進(jìn)公司減員提效。在2月28日的機(jī)構(gòu)調(diào)研中，燕京啤酒透露，公司精準(zhǔn)幫扶虧損企業(yè)，淘汰低效產(chǎn)能，同時(shí)調(diào)整組織架構(gòu)，改革“取得了階段性成效”。

來源：燕京啤酒2023年第一季度業(yè)績預(yù)告

展望未來，青島啤酒認(rèn)為，隨著餐飲、旅游業(yè)復(fù)蘇，疊加消費(fèi)場景多元化與消費(fèi)者對高品質(zhì)產(chǎn)品的需求增長，啤酒消費(fèi)市場仍有較大的發(fā)展?jié)摿?。華潤啤酒則表示，隨著國內(nèi)疫情防控進(jìn)一步放松，啤酒市場環(huán)境的整體預(yù)期將逐步恢復(fù)。

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