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5月15日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，開(kāi)展1250億元中期借貸便利（MLF）操作，中標(biāo)利率為2.75%，與此前持平。本周有1000億元MLF到期。

連續(xù)6個(gè)月超額續(xù)做MLF

央行已連續(xù)6個(gè)月超額續(xù)做MLF。去年12月，今年1月、2月、3月、4月和5月分別小幅加量進(jìn)行了1500億元、790億元和1990億元、2810億元、200億元和250億元MLF操作。北青報(bào)記者注意到，央行上一次調(diào)整MLF利率還是在去年8月，當(dāng)時(shí)MLF和逆回購(gòu)的中標(biāo)利率均分別下降10個(gè)基點(diǎn)，隨后一直按兵不動(dòng)。

此前央行發(fā)布的4月金融數(shù)據(jù)不及市場(chǎng)預(yù)期。4月起，部分中小銀行以及股份行陸續(xù)下調(diào)存款利率，以及協(xié)定存款、通知存款利率自律上限在5月15日迎來(lái)調(diào)整。市場(chǎng)非常關(guān)注此次政策利率是否下調(diào)。

前4個(gè)月信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁

光大證券研報(bào)指出，MLF利率是央行政策利率，其會(huì)對(duì)市場(chǎng)利率形成引導(dǎo)，而不是相反。1Y CD（一年期大額存單）和10Y國(guó)債的收益率是基本圍繞MLF利率為中樞波動(dòng)的，市場(chǎng)利率有小幅低于政策利率的時(shí)候，但“低于”并不必然對(duì)應(yīng)于MLF利率的降息。在當(dāng)前的情況下，存款市場(chǎng)與貨幣、債券市場(chǎng)存在一定程度的分割。此時(shí)為了推動(dòng)存款利率市場(chǎng)化、緩解負(fù)債成本壓力，金融機(jī)構(gòu)下調(diào)了部分存款的利率，但這并不是MLF降息的充分條件。

東方金誠(chéng)發(fā)布最新觀點(diǎn)指出，在經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭已經(jīng)明朗的背景下，當(dāng)前下調(diào)政策利率的必要性不高，這是5月MLF操作利率保持不變的主要原因。具體來(lái)看，在居民消費(fèi)反彈、基建及制造業(yè)投資保持較強(qiáng)韌性等因素帶動(dòng)下，年初以來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)已展開(kāi)回升過(guò)程。盡管受高基數(shù)、季節(jié)性波動(dòng)以及修復(fù)動(dòng)力切換等因素影響，4月制造業(yè)PMI指數(shù)回落至收縮區(qū)間，但服務(wù)業(yè)景氣水平繼續(xù)保持高位，經(jīng)濟(jì)整體上仍在延續(xù)較快修復(fù)過(guò)程。該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)二季度GDP同比增速有望進(jìn)一步升至8.0％左右。接下來(lái)政策面將主要通過(guò)支持基建投資保持較快增長(zhǎng)、全力推動(dòng)消費(fèi)復(fù)蘇以及加大對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)支持力度等方式，鞏固經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)。

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華特指出，MLF量增平價(jià)續(xù)作，MLF小幅增量略超預(yù)期。主要是前4個(gè)月信貸數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)勁，尤其是企業(yè)中長(zhǎng)期貸款延續(xù)擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，反映目前利率水平整體處于合理區(qū)間，同時(shí)，近年來(lái)部分銀行凈息差壓力持續(xù)增大，部分銀行凈息差已跌破警戒線。另外，4月居民部門(mén)新增信貸表現(xiàn)弱，反映國(guó)內(nèi)消費(fèi)和房地產(chǎn)復(fù)蘇節(jié)奏偏慢，但并未改變內(nèi)需整體復(fù)蘇趨勢(shì)，預(yù)計(jì)央行需要進(jìn)一步觀察宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。

業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)5月LPR利率大概率保持穩(wěn)定

不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，將于下周出爐的本月LPR利率繼續(xù)保持穩(wěn)定概率大。一方面是MLF政策利率按兵不動(dòng)；另一方面，銀行凈息差壓力較大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸融資需求回暖，目前銀行調(diào)整“加點(diǎn)”意愿不夠強(qiáng)。央行后續(xù)有望通過(guò)降準(zhǔn)（定向降準(zhǔn)）、結(jié)構(gòu)性工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)用好存款利率市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制，進(jìn)一步合力讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)，尤其是薄弱環(huán)節(jié)和重點(diǎn)新興領(lǐng)域，激發(fā)微觀主體活力，促進(jìn)消費(fèi)和內(nèi)需加快恢復(fù)平衡。

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