招兵買(mǎi)馬、鏖戰(zhàn)IPO、再造一個(gè)“阿里巴巴”等等，這些都是孫正義對(duì)2019年的“愿景”。

直到今年8月份Wework的招股說(shuō)明書(shū)遞交之前，整個(gè)故事尚在孫正義的劇本中有條不紊地進(jìn)行著：這只估值470億美元的獨(dú)角獸將成為2019年美股的第二大IPO，紐交所可以借此對(duì)抗更受科技企業(yè)青睞的納斯達(dá)克，軟銀第二支愿景基金的招募也能更有底氣。

然而，經(jīng)歷了Uber破發(fā)和Wework的IPO鬧劇后，這位資本賭徒罕見(jiàn)地展現(xiàn)出他的焦慮，并在接受《日經(jīng)商務(wù)周刊》采訪時(shí)，稱(chēng)對(duì)自己的投資成績(jī)感到“羞愧和緊張”。

孫正義的軟銀帝國(guó)如今正陷入共享經(jīng)濟(jì)的怪圈，兩場(chǎng)關(guān)鍵戰(zhàn)役的滑鐵盧，也為2.0版愿景基金的打造蒙上了陰霾——據(jù)彭博社報(bào)道，最大金主沙特阿拉伯公共投資基金現(xiàn)在只打算把投資利潤(rùn)再投資其中;阿布扎比穆巴達(dá)拉投資公司則考慮把對(duì)軟銀新的愿景基金注資承諾降至100億美元以下。

截至10月11日，軟銀股價(jià)由今年5月份最高位的27.94美元跌去近三成至19.56美元。

10月14日，據(jù)外媒報(bào)道，消息人士表示，軟銀已擁有WeWork三分之一的股份，但仍計(jì)劃投資數(shù)十億美元幫助該公司開(kāi)展一攬子融資計(jì)劃。

顯然，作為地球上最瘋狂的資本玩家，孫正義并未氣餒。在采訪中，談及這兩場(chǎng)失利，他仍顯得云淡風(fēng)輕：“這些公司將在10年內(nèi)產(chǎn)生可觀的利潤(rùn)，與之前相比，今天到處出現(xiàn)的小危機(jī)只不過(guò)是小孩子的游戲。”

“毒角獸”之殤

“在戰(zhàn)斗中，瘋狂比聰明要更好，WeWork 仍然不夠瘋狂。”

這是兩年前孫正義在參觀完公司總部后給創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾依曼的建議，“現(xiàn)在的估值很便宜”，他在iPad上草擬了一份44億美元的投資協(xié)議：“WeWork可能價(jià)值幾千億美元。”——這是繼Uber之后，軟銀的愿景基金對(duì)共享經(jīng)濟(jì)的再次押注，并在隨后兩年間，將總籌碼提高至104億美元。

兩年間，微軟、Salesforce、三星、Facebook等一眾巨頭相繼進(jìn)入Wework的客戶名單之中、其版圖擴(kuò)充至29個(gè)國(guó)家、111個(gè)城市的528個(gè)辦公地點(diǎn)、并擁有紐約、倫敦最大辦公地產(chǎn)租賃者的光環(huán)。

美國(guó)西岸的舊金山，Uber則被迫收下了軟銀90億美金的支票——去年11月，孫正義曾公開(kāi)警告Uber：如果無(wú)法達(dá)成他想要的交易，就會(huì)轉(zhuǎn)而支持其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Lyft。

在軟銀的資本加持下，Uber和Wework的估值曾分別高達(dá)470億美金和740億美金。但這一次，對(duì)于軟銀慣用的手法，二級(jí)市場(chǎng)給出的回應(yīng)卻是：估值倒掛。

在5月9日的軟銀財(cái)報(bào)發(fā)布會(huì)上，孫正義剛信心滿滿地透露了第二支愿景基金的募資進(jìn)程，令人尷尬的是，一天后，Uber敲鐘后的股價(jià)便收跌逾7%。截至10月11日，Uber較45美元的發(fā)行價(jià)已然下跌超過(guò)30%。

上市以來(lái)，Uber還進(jìn)行了兩次大規(guī)模裁員。7月，營(yíng)銷(xiāo)團(tuán)隊(duì)約400人被辭退;9月，工程和產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)被裁435人，總數(shù)占到整個(gè)公司員工數(shù)量的8%。此外，Uber第二季度財(cái)報(bào)顯示，其凈虧損超過(guò)50億美金，創(chuàng)下迄今為止單季最大虧損。

與之相比，Wework的IPO之路則更加離奇。自遞交招股說(shuō)明書(shū)以來(lái)，華爾街對(duì)WeWork的質(zhì)疑便與日俱增，其估值直線下調(diào)至100億到150億美元，跌了近三分之二，并計(jì)劃延遲到年底上市。

罪魁禍?zhǔn)渍窃还膭?lì)“更加瘋狂”和寄予厚望的諾伊曼。一方面，WeWork的狂飆猛進(jìn)建立在以虧損為代價(jià)的擴(kuò)張上;另一方面，諾伊曼不僅購(gòu)買(mǎi)多處豪宅，并反租給WeWork獲利，他又在今年7月通過(guò)出售股票和舉債的方式高額套現(xiàn)逾7億美元。此外，這位公司CEO還創(chuàng)建了“The We”的品牌，然后出售給自己的公司，從中賺取價(jià)值590萬(wàn)美元的股票。

最終，這場(chǎng)鬧劇以孫正義支持董事會(huì)罷免諾伊曼而落幕，諷刺的是，罷免的理由是令人熟悉的“過(guò)于瘋狂”。

逆流而上

“Uber、Wework幾乎一文不值。”甲骨文創(chuàng)始人拉里·埃里森說(shuō)。

在他看來(lái)，這些獨(dú)角獸僅套著一個(gè)科技的外殼，“WeWork從我這里租了一棟樓，然后裝修一下，接著再轉(zhuǎn)租出去，然后對(duì)外宣稱(chēng)，我們是一家科技公司，我們的目標(biāo)是技術(shù)多樣性。太可笑了。”

而在孫正義的投資圖譜中，以從事芯片制造的ARM和機(jī)器人公司波士頓動(dòng)力等企業(yè)將成為未來(lái)科技浪潮中的先鋒，而以Uber、Wework為代表的新型商業(yè)模式同樣將改變未來(lái)的社會(huì)生態(tài)，這是他下注的底層邏輯。

但與前者的硬核科技相比，共享經(jīng)濟(jì)正陷入一個(gè)怪圈。

一方面是愿景基金兇猛強(qiáng)勢(shì)的投資方式。為了擠走其他風(fēng)投資金并一步到位，孫正義往往一次性投入大量資金以獲得最少20%的大額股權(quán)和高額投票權(quán);通過(guò)資金扶持，推動(dòng)企業(yè)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，占據(jù)市場(chǎng)份額，利用成長(zhǎng)性來(lái)彌補(bǔ)溢價(jià)。

另一方面，在創(chuàng)投圈里那個(gè)看重情懷的時(shí)代已然逝去。回溯2017年，彼時(shí)的WeWork剛在新加坡開(kāi)設(shè)了第200家分店，而愿景基金亦完成了千億美元的募資，成為孫正義麾下最精銳的創(chuàng)投軍團(tuán)。在此背景下，孫正義與諾伊曼這兩位賭徒一拍即合，WeWork跟隨軟銀“閃電戰(zhàn)”的步伐，從而走上瘋狂的擴(kuò)張之路。

在這場(chǎng)類(lèi)似德州撲克的資本游戲中，軟銀聯(lián)合摩根大通、高盛共同背書(shū)以做大自己的底牌，企圖讓市場(chǎng)相信WeWork擁有光明的未來(lái)。但實(shí)際情況卻是，從Lyft、Uber到Slack，2019年上市的科技類(lèi)獨(dú)角獸公司股價(jià)紛紛折戟，讓對(duì)手開(kāi)始更看重企業(yè)的盈利能力和盈利時(shí)間表，不再愿意對(duì)于這類(lèi)新型商業(yè)模式的故事買(mǎi)單。

曾一力改寫(xiě)創(chuàng)投圈規(guī)則的軟銀帝國(guó)，如今還面臨著內(nèi)部的質(zhì)疑——據(jù)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，在2.0版的愿景基金中，分配給軟銀員工的投資額度已超過(guò)150億美元，而據(jù)內(nèi)部人士透露，高管們?cè)獾搅朔e極的勸阻、讓他們不要用自己的現(xiàn)金來(lái)投資，在員工為這些貸款感到擔(dān)憂之際，愿景基金支持的這類(lèi)技術(shù)投資展現(xiàn)出的風(fēng)險(xiǎn)似乎已大幅上升。

盡管在公開(kāi)場(chǎng)合，孫正義仍是一如既往自信和狂熱，但事實(shí)上，這位投資之神已經(jīng)日趨保守。

比如腳步的放緩——今年1月初，軟銀原本計(jì)劃投向Wework的160億美元突然下調(diào)至20億美元，有意推遲其IPO的步伐?？v觀近幾年來(lái)的投資，孫正義也不再執(zhí)著于搶占首輪門(mén)票——在WeWork第8輪融資、滴滴第11輪融資、Uber第12輪融資、Flipkart的第10輪融資時(shí)，愿景基金才入場(chǎng)。

當(dāng)然，孫正義的野心并未就此熄滅。

正如他的偶像坂本龍馬——這位明治維新時(shí)期的政治家，其逆流而上的勇氣一直讓孫正義備受鼓舞：“在我的辦公室里，有一張尺寸如真人大小的坂本龍馬照片。每天早晨，當(dāng)我走進(jìn)辦公室時(shí)，他會(huì)提醒我必須做出配得上他的決定。”

關(guān)鍵詞： 孫正義 軟銀