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隨著多家公司陸續(xù)披露2019年業(yè)績預告 影視行業(yè)再次降至“冰點”

2020-03-10 08:57:41    來源:時代周報

時代周報記者 范文茜 發(fā)自廣州

隨著多家公司陸續(xù)披露2019年業(yè)績預告,影視行業(yè)再次降至“冰點”。

經(jīng)時代周報記者統(tǒng)計,在已披露業(yè)績預告的23家上市公司中,有14家凈利潤預計出現(xiàn)虧損,13家凈利潤同比出現(xiàn)下滑。

其中,商譽減值成為多家公司預告虧損的主要原因。

這是繼2018年后,影視板塊再度出現(xiàn)大面積計提商譽減值準備,引起了監(jiān)管部門高度關(guān)注。深交所向華誼兄弟(300027.SZ)、萬達電影(002739. SZ)等公司發(fā)出關(guān)注函,要求說明計提商譽減值的原因。

“2014年開始,國內(nèi)上市公司掀起了高溢價并購熱潮,高溢價并購必然帶來高商譽。2015年,文化傳媒板塊因并購產(chǎn)生的商譽規(guī)模就高達1042.46億元。近兩年行業(yè)下行,當年收購的公司難以完成業(yè)績承諾,影視傳媒板塊成為商譽爆雷的重災區(qū)。”3月7日,資深注冊會計師、知名財稅審專家劉志耕告訴時代周報記者。

因此,近年來,不少影視上市公司通過商譽減值進行“財務洗澡”,一次性釋放資產(chǎn)負債表風險,以換取下一個財年亮眼的財報數(shù)字。

3月4日,時代周報記者向萬達電影、北京文化(000802.SZ)、華誼兄弟等公司發(fā)去采訪函,截至發(fā)稿未獲回復。

在行業(yè)下行的背景下,已有部分企業(yè)尋求轉(zhuǎn)型。

3月6日,華策影視(300133.SZ)一位中層管理人員向時代周報記者表示,影視行業(yè)具有較高風險和不確定性,對頭部公司來說,“不能把雞蛋放在同一個籃子”的分散風險意識越來越強,公司近年往新興業(yè)務上投入了較多資源。

高溢價并購“后遺癥”

2019年中國電影總票房達到642.66億元,觀影人數(shù)達到17.27億人次,雙雙創(chuàng)下歷史新高。

但火熱背后,前些年并購熱潮帶來的“后遺癥”迸發(fā),上市公司的業(yè)績卻跌入谷底。

繼2018年后,華誼兄弟二度陷入虧損危機,2019年預虧39億元,同比降262.56%。萬達電影全年預計虧損47.2億元,同比降324.5%。

《流浪地球》《戰(zhàn)狼2》出品方北京文化業(yè)績也不理想,凈利潤預虧24.5億元,同比降幅超850%。

實現(xiàn)盈利最多的是光線傳媒(300251.SZ),凈利潤預計9.53億元,但與去年同期相比仍跌逾30%。

wind數(shù)據(jù)顯示,從2015年年末至2019年年底,影視傳媒股整體市值從2.4萬億元縮水到了1.2萬億元,多家上市公司的市值比2015年巔峰時期縮水50%甚至是80%。

多家影視公司預告巨虧的背后,是高溢價并購帶來的商譽爆雷。

萬達電影、華誼兄弟、長城影視(002071.SZ)、北京文化、華策影視等公司均提及計提商譽減值的準備,且數(shù)額巨大。其中,2019年萬達電影計提商譽減值準備及長期資產(chǎn)減值準備約59億元。

據(jù)wind數(shù)據(jù),2019年前三季度影視傳媒板塊31家公司商譽總規(guī)模為327.4億元,對比2018年三季度423.62億元規(guī)模有所下降。

劉志耕告訴時代周報記者,之所以會出現(xiàn)高額商譽,很大程度上是因為一些上市公司對業(yè)績承諾和并購對賭的溢價不夠謹慎,過于樂觀甚至過于激進冒險。

他表示,影視行業(yè)又是輕資產(chǎn)行業(yè),容易過度依賴個別明星、導演,以及可遇不可求的“爆款”影片,這使得影視行業(yè)成為商譽“爆雷”的重災區(qū)。

商譽偏高的影視公司,近年來都熱衷于依靠并購擴張。

以華誼兄弟為例,從2013年到2015年整個創(chuàng)業(yè)板的并購浪潮之中,華誼兄弟先后以業(yè)績對賭方式,高溢價收購了浙江常升70%股權(quán)、銀漢科技50.88%股權(quán)、東陽浩瀚70%股權(quán)、東陽美拉70%股權(quán)。

四起并購合計耗資27.3億元,商譽總計超過25億元。

中泰證券研報認為,隨著超過50家被并購標的業(yè)績承諾到期,2018-2019年是影視公司商譽減值高發(fā)期。

隨著監(jiān)管趨嚴和熱錢散去,行業(yè)并購熱潮漸漸減退。

東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示,影視行業(yè)并購案從2013年開始飆升,在2016年達到頂峰,突破了252起,并購金額接近1000億元。

但2019年行業(yè)并購數(shù)量減少至97起,同比下降67%,金額為212億元。

“從會計角度而言,我認為企業(yè)商譽占凈資產(chǎn)的比例在30%以內(nèi)比較合適。一旦出現(xiàn)商譽減值,風險可控,不會給企業(yè)和股民造成很大影響。”劉志耕表示。

時代周報記者梳理數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn),商譽規(guī)模排前列的萬達電影134.52億元,占凈資產(chǎn)比例41.87%;長城影視、奧飛娛樂(002292.SZ)、文投控股(600715.SH)、大晟文化(600892.SH)該比例均超過30%。

與去年同期有8家公司商譽占凈資產(chǎn)比例超過50%相比,已有所下降。

多家公司獲國資“救場”

“寒冬”成為影視行業(yè)的標簽,機構(gòu)投資者普遍也對行業(yè)持觀望態(tài)度。

不少影視上市公司選擇引入國資紓困。今年2月11日,北京文化發(fā)布公告稱,第一大股東華力控股擬將其15.16%全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給北京市文科投資顧問有限公司。而北京文科投資背后公司的大股東正是北京市國有文化資產(chǎn)監(jiān)督管理辦公室。

早在2018年7月,當代東方(000673. SZ)“易主”山東高速集團全資子公司山高投資,就打響了國資入主影視民企的第一槍。

2019年2月,江西省出版集團旗下的華章投資成為慈文傳媒(002343. SZ)實控人,慈文傳媒由民營公司變?yōu)閲Y主導的混合所有制上市公司。

時代周報記者統(tǒng)計,截至目前,已有8家民營影視公司獲得國資入股。

3月5日,經(jīng)濟學者宋清輝向時代周報記者表示,國資入股一方面解決了民營影視公司的“融資難、融資貴”的問題,有助于緩解資金壓力;另一方面也可以利用自身的政府資源來拓展影視公司業(yè)務。

同日,某券商公司首席傳媒分析師告訴時代周報記者,從邏輯上看,國有資本和民營影視公司借助各自的優(yōu)勢,達成合作是互利共贏的好事。但未來戰(zhàn)略方向能否一致、能產(chǎn)生多大的“化學效應”,對上市公司業(yè)績持續(xù)增長有多大幫助,仍有待觀察。

事實上,并不是抱上國資“大腿”就意味著高枕無憂。

2018年10月,長城影視控股股東長城影視文化企業(yè)集團宣布,與青島全球財富中心達成戰(zhàn)略合作,但在細節(jié)洽談階段,雙方因?qū)f(xié)議核心條款的履行產(chǎn)生分歧而鬧上法庭,10億元注資最終未果,不歡而散。

華策影視創(chuàng)始人趙依芳接受媒體采訪時曾表示“國資投資確實可能有政策性的意義在里面,但長遠來看,國企也是資本,資本還是會對發(fā)展有要求,所以我們也不刻意去明確是什么樣的投資。”

除了引入國資馳援,越來越多影視公司開始探索多元化經(jīng)營模式。

“華策在手游和直播業(yè)務方面的發(fā)展一定程度上增強了股價反彈力度,股價在今年2月初逆勢上漲,創(chuàng)下近一年的新高。”前文所述的華策影視管理人員向時代周報記者表示。

劉志耕則表示,無論是商譽減值,還是尋找國資“輸血”,都只能解燃眉之急。影視行業(yè)仍處于加速洗牌階段,抱著投機取巧的心態(tài)難以持久,唯有扎扎實實的經(jīng)營功底和盈利實力才能支撐業(yè)績和股價。

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