從6月22日創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批IPO企業(yè)獲受理，到8月24日創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批企業(yè)正式上市，僅僅2個(gè)月的時(shí)間就可以實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制的實(shí)施，不可謂不高效。

反觀創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下的重大資產(chǎn)重組，截至8月20日，僅有8起重組申請(qǐng)獲受理，且均是此前的“存貨”。其中，6起已被問詢，1起中止。

8起申請(qǐng)獲受理

在這8起并購重組中，受理最早的是圣邦股份收購鈺泰半導(dǎo)體71.3%股權(quán)。

公開資料顯示，6月30日，圣邦股份的重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)獲受理，這是深交所受理的首例注冊(cè)制下的并購重組申請(qǐng)。

而進(jìn)度最快的是容大感光收購廣東高仕100%股權(quán)，目前已經(jīng)回復(fù)過深交所的第一輪問詢。

深交所官網(wǎng)顯示，重大資產(chǎn)重組審核流程包括提交申請(qǐng)、受理申請(qǐng)、審核問詢、上市委審議或是重組審核機(jī)構(gòu)審議、證監(jiān)會(huì)注冊(cè)、重組交易實(shí)施。

深交所收到重組申請(qǐng)文件后5個(gè)工作日內(nèi)，應(yīng)對(duì)文件進(jìn)行審核，并作出是否受理的決定。申請(qǐng)文件不符合深交所要求的，應(yīng)當(dāng)在30個(gè)工作日內(nèi)補(bǔ)正。

上市公司申請(qǐng)發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，深交所自受理之日起10個(gè)工作日內(nèi)提出首輪審核問詢;構(gòu)成重組上市的，深交所自受理之日起20個(gè)工作日內(nèi)提出首輪問詢內(nèi)容，審核問詢可進(jìn)行多輪。符合小額快速條件的重組申請(qǐng)，無問詢環(huán)節(jié)。

完成審核問詢后，上市公司申請(qǐng)重組上市的，提交上市委員會(huì)審議;上市公司申請(qǐng)發(fā)行股份購買資產(chǎn)的，重組審核機(jī)構(gòu)經(jīng)審核，出具同意或者不同意的審核報(bào)告。

這意味著，容大感光完成所有審核問詢后，將接受重組審核機(jī)構(gòu)的審議，或?qū)⒊蔀閯?chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下的“并購第一股”。

值得一提的是，江豐電子收購Silverac Stella 100%股權(quán)，在今年5月曾被證監(jiān)會(huì)并購重組委否決，原因是江豐電子未能充分披露標(biāo)的資產(chǎn)定價(jià)的公允性，未能充分披露商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)對(duì)上市公司未來盈利能力的影響。與前次并購相比，江豐電子并購二次上會(huì)，Silverac Stella 100%股權(quán)的收購價(jià)格由16.03億元，下降至14.61億元，下降幅度為8.86%。

冰火兩重天

與并購市場(chǎng)的冷淡不同，創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制下的企業(yè)IPO和再融資的熱情十分高漲。

截至8月18日，已有364起IPO申請(qǐng)獲受理。其中，97起已被問詢，10起已過會(huì)，已提交注冊(cè)和注冊(cè)生效的有39起，中止的有6起。

同時(shí)，156起再融資申請(qǐng)獲受理。其中，93起已被問詢，4起已過會(huì)，已提交注冊(cè)和注冊(cè)生效的有18起，中止和終止的各有2起。

實(shí)際上，不僅是創(chuàng)業(yè)板并購重組吸引力不足，今年以來，整個(gè)并購市場(chǎng)都較為低迷。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年共有54家公司發(fā)布定增重組預(yù)案，同比大跌近四成。

全市場(chǎng)并購重組數(shù)據(jù)也出現(xiàn)降溫的現(xiàn)象。新時(shí)代證券研報(bào)指出，2020年初至6月21日累計(jì)并購3761例，同比下降27%，交易金額合計(jì)7375億元，同比下降31%。從并購標(biāo)的行業(yè)分布看，計(jì)算機(jī)、傳媒、汽車等領(lǐng)域并購展現(xiàn)較高的活躍度。

那么，形成這般冰火兩重天的現(xiàn)象原因何在?

政策方面，今年2月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布再融資新規(guī)，對(duì)上市公司再融資的監(jiān)管規(guī)定進(jìn)行了較大修改，包括取消了創(chuàng)業(yè)板的三大“限制”、縮短定增股票的鎖定期、調(diào)整定增股票發(fā)行機(jī)制等。與從前執(zhí)行的規(guī)則相比，再融資新規(guī)對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司再融資的監(jiān)管放松最為明顯。

同時(shí)，隨著注冊(cè)制的全面推行，企業(yè)IPO的熱情難以阻擋。

香頌資本執(zhí)行董事沈萌對(duì)《國際金融報(bào)》記者表示，因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革后，大幅降低了上市的門檻，導(dǎo)致部分并購標(biāo)的可以直接通過IPO進(jìn)入資本市場(chǎng)，不再需要并購的形式，上市公司也很難找到合適的用于市值管理的標(biāo)的。另外，國內(nèi)上市公司在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈整合并購上并不熱衷，因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)鏈整合不會(huì)給股價(jià)帶來立竿見影的影響。

一位券商并購團(tuán)隊(duì)人士指出，近期，優(yōu)質(zhì)并購標(biāo)的越來越難找，不少上市公司也無力收購，或是無意收購。因此，擴(kuò)張式并購數(shù)量和規(guī)模均明顯下降，新興熱點(diǎn)行業(yè)也在縮水。

關(guān)鍵詞： 并購重組 企業(yè)IPO再融資