進(jìn)入牛年以來，A股三大指數(shù)雖然未出現(xiàn)大幅上漲，但個股的普漲卻有目共睹，兩個交易日內(nèi)有多達(dá)3704只個股上漲。

分析人士表示，近期順周期板塊明顯強(qiáng)勢，主因是業(yè)績增長預(yù)期和估值優(yōu)勢吸引了大量資金的入場。目前年報逐步進(jìn)入密集披露期，已披露年報和快報的業(yè)績增長公司、年報預(yù)喜公司，以及年報預(yù)喜公司占比高的行業(yè)都將在年報季形成的優(yōu)勢賽道。

2425份年報預(yù)告

近六成業(yè)績預(yù)喜

進(jìn)入2021年以來，越來越多的上市公司發(fā)布了2020年業(yè)績預(yù)告，投資者對于業(yè)績預(yù)期表現(xiàn)優(yōu)秀公司的關(guān)注度也不斷提升。

《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2月19日，滬深兩市共有2425家上市公司發(fā)布了2020年年度業(yè)績預(yù)告，其中，有1388家公司(含預(yù)增、略增、扭虧、續(xù)盈)年報業(yè)績預(yù)喜，占比近六成。具體來看，業(yè)績預(yù)增公司有797家，業(yè)績續(xù)盈公司有42家，業(yè)績扭虧公司有292家，業(yè)績略增公司有257家。

對此，接受《證券日報》記者采訪的榕樹投資研究總監(jiān)李仕鮮認(rèn)為，從兩市目前發(fā)布的業(yè)績預(yù)告來看，有近六成的公司業(yè)績預(yù)喜，這是在有效控制疫情后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)得以迅速復(fù)蘇的真實寫照。

從所屬申萬一級行業(yè)來看，上述年報預(yù)喜公司主要集中機(jī)械設(shè)備、化工、醫(yī)藥生物、電子、電氣設(shè)備五大行業(yè)，業(yè)績預(yù)喜公司分別為162家、144家、134家、127家、100家。

與此同時，基金也對業(yè)績預(yù)喜進(jìn)行了布局，截至2020年四季度末，基金持有595只業(yè)績預(yù)喜股，合計持倉234.83億股，京東方A、分眾傳媒、紫金礦業(yè)等3只個股持倉量均超20億股。

“可以看到，年報業(yè)績預(yù)喜個股主要集中在景氣度較高的醫(yī)藥生物、電子等行業(yè)，同時這些行業(yè)因為業(yè)績確定性高，還獲得了基金等機(jī)構(gòu)資金的青睞。考慮到當(dāng)下市場行情以業(yè)績?yōu)橥?，年報業(yè)績預(yù)喜股會在機(jī)構(gòu)資金的抱團(tuán)推動下，有望走出持續(xù)上漲行情。但因為機(jī)構(gòu)的抱團(tuán)，估值溢價會非常明顯，個股波動也會相應(yīng)增加，一旦出現(xiàn)業(yè)績不達(dá)預(yù)期的情況，甚至不排除會出現(xiàn)個股的集體踩踏風(fēng)險，因此建議在挑選年報預(yù)喜股過程中，多從推動業(yè)績增長背后的基本面因素出發(fā)，挑選未來業(yè)績有望保持持續(xù)增長甚至超預(yù)期增長的年報預(yù)喜股進(jìn)行投資，這樣才能有效降低踩踏風(fēng)險。” 私募排排網(wǎng)研究員劉文婷告訴《證券日報》記者。

進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，在上述預(yù)喜股中，有729家公司2020年年報凈利潤同比有望實現(xiàn)翻番。其中，圣湘生物表現(xiàn)出色，預(yù)計年報凈利潤增幅上限超70倍，寧波東力緊隨其后，超65倍，江蘇索普、恒通股份、晶華新材、天賜材料、欣龍控股等5家公司預(yù)計年報凈利潤增幅上限均超40倍。

優(yōu)秀的業(yè)績預(yù)期也在助推股價的上漲。2月份以來，上述729只凈利潤有望翻番的個股中，有491只個股實現(xiàn)上漲，占比67.35%。其中，陜西黑貓領(lǐng)漲，期間累計漲幅80.65%，盛和資源、三和管樁、章源鎢業(yè)、牧原股份、朗姿股份等5只個股期間累計漲幅均超40%，分別為53.88%，47.44%，43.87%，42.74%，41.10%。

對于后市投資機(jī)會，止于至善投資總經(jīng)理何理對《證券日報》記者表示，一般來講，資本市場的股票價格已經(jīng)反應(yīng)了業(yè)績預(yù)告，如果想追求進(jìn)一步投資收益，更多的是需要基于上市公司的競爭力做未來展望。在未來，汽車、銀行、壽險、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)都會有比較大的機(jī)遇。

李仕鮮認(rèn)為，從投資的角度來說，年報代表的是過去公司經(jīng)營的業(yè)績水平，而投資往往是投未來，因此需要從這些公司中做區(qū)分，找到業(yè)績在未來能夠有持續(xù)增長的公司進(jìn)行投資，比如說消費、新能源、順周期等受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及全球大放水的板塊，根據(jù)我們的調(diào)研反饋來看，2021年市場大概率會有一個不錯的增長。

213份年度業(yè)績快報

透出暖意

盡管當(dāng)前A股市場出現(xiàn)一定的震蕩，但是隨著上市公司2020年“成績單”逐步揭曉，來自行業(yè)景氣度改善、主營業(yè)務(wù)拓展以及創(chuàng)新能力提升，上市公司業(yè)績的暖意正為市場走強(qiáng)賦能，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，A股總體保持穩(wěn)健發(fā)展勢頭，牛年股市基礎(chǔ)更牢、韌性更足。

《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2月19日，滬深兩市共有213家公司公布了2020年度業(yè)績快報。

私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊在接受《證券日報》記者采訪時表示，當(dāng)前市場做多熱情仍在，市場愿意給業(yè)績確定的個股更高的溢價水平和更高的估值水平，年報業(yè)績可能是個股分化的重要參考因素。當(dāng)前市場已經(jīng)包含了對個股業(yè)績增長的預(yù)期，只有超出預(yù)期的個股通常才可獲得市場認(rèn)可，股價或有一波超預(yù)期的表現(xiàn)。

從凈利潤情況來看，在已公布2020年度業(yè)績快報的公司中，2020年凈利潤超1億元的公司達(dá)183家，占比85.92%。招商銀行以973.42億元的2020年凈利潤暫居首位，緊隨其后的興業(yè)銀行，2020年凈利潤為666.26億元，浦發(fā)銀行、中信銀行、光大銀行等公司2020年凈利潤均在300億元以上，此外，保利地產(chǎn)、長江電力、上海銀行、江蘇銀行、中信證券、綠地控股、國泰君安、廣發(fā)證券等公司，2020年凈利潤也均超100億元。

“截至目前已披露上市公司2020年年報業(yè)績快報喜人，主要還是由于業(yè)績向好公司習(xí)慣于更早發(fā)布公告，而后續(xù)也會有一定比例的公司業(yè)績低于市場預(yù)期。根據(jù)我們的估算，總體而言，2020年上市公司業(yè)績改善率較佳，但這并不能代表2021年業(yè)績一定能持續(xù)改善。目前市場的一致預(yù)期是2021年一季度業(yè)績由于去年基數(shù)較低，同比會有較大的改善，但后續(xù)如果通脹超預(yù)期，不排除政策出現(xiàn)收緊，因此2021年下半年業(yè)績?nèi)杂幸欢ǖ牟淮_定性。”睿灃資產(chǎn)總經(jīng)理趙欽峰在接受《證券日報》記者采訪時表示。

可以看到，在2020年凈利潤超100億元的13家公司中，上市銀行占據(jù)7席。超預(yù)期的成績單一度讓銀行板塊迎來“高光時刻”，今年以來截至2月19日，銀行板塊總市值加權(quán)平均漲幅已達(dá)到11.70%(上證指數(shù)同期漲幅為6.42%)。

招商證券曾表示，銀行股是A股的價值洼地，具有“入手”的潛力。今年可能是銀行股未來3年內(nèi)行情最好的一年，有望明顯跑贏大盤。

凈利潤同比增幅方面，在已公布2020年度業(yè)績快報的213家公司中，有171家公司凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比逾八成。其中，亞士創(chuàng)能、中芯國際、深科技、魚躍醫(yī)療、云圖控股、三利譜、漫步者、歌爾股份、康華生物等9家公司2020年凈利潤同比增長均超100%。不難發(fā)現(xiàn)，上述9家2020年凈利潤同比增長超100%的公司，扎堆在電子、醫(yī)藥生物和化工等三大申萬一級行業(yè)，分別為5家、2家、2家。

趙欽峰告訴記者，從盈利改善幅度看，目前披露的數(shù)據(jù)顯示，2020年年報大類行業(yè)呈現(xiàn)中游制造>TMT>上游資源>必需消費>中游原材料>可選消費>大金融的現(xiàn)象，尤其是中游制造板塊連續(xù)兩個季度加速改善。電子行業(yè)景氣度比較高，但市場的預(yù)期同樣比較高，因此只能算是基本符合預(yù)期。結(jié)合相關(guān)公司的業(yè)績預(yù)告來看，我們發(fā)現(xiàn)半導(dǎo)體制造、封測持續(xù)高景氣度，上游設(shè)計端、設(shè)備及材料等環(huán)節(jié)龍頭公司業(yè)績也有持續(xù)高增長，可以重點關(guān)注這些領(lǐng)域的投資機(jī)會。

良好的業(yè)績表現(xiàn)成為股價上漲的重要支撐，2月份以來截至2月19日，上述171家2020年凈利潤實現(xiàn)同比增長的公司中，有133家公司股價實現(xiàn)上漲，占比77.78%。南網(wǎng)能源、志邦家居、杭氧股份、川儀股份、片仔癀、中國中免、海大集團(tuán)、環(huán)旭電子、安迪蘇、豐林集團(tuán)等10只個股期間累計漲幅均在20%以上。

“從長周期來看，上市公司股價漲跌最大的相關(guān)因素就是業(yè)績。”趙欽峰進(jìn)一步表示，但去年下半年以來，由于資金成本較低，再加上龍頭消費股業(yè)績穩(wěn)定、抗通脹等特征，市場不斷拔高其估值，但近期美國十年國債收益率快速上行，外資的資金成本快速上升，影響了消費股的高估值。而順周期板塊由于業(yè)績超預(yù)期，再加上估值一直比較低，所以階段性表現(xiàn)強(qiáng)于別的板塊。接下來，行情走勢不會像去年年底那么極端，而相對會更均衡，抱團(tuán)股只要行業(yè)景氣度沒有問題，不會出現(xiàn)持續(xù)下跌，順周期板塊只要業(yè)績能繼續(xù)超出市場預(yù)期，也還能持續(xù)表現(xiàn)。

的確，自A股進(jìn)入年報披露期之后，核心資產(chǎn)業(yè)績表現(xiàn)對股價的傳導(dǎo)在市場上變得極為敏感，機(jī)構(gòu)的選股壓力明顯增大。在這一背景下，上述171家2020年凈利潤實現(xiàn)同比增長的公司中，仍有86家公司最近1個月內(nèi)被機(jī)構(gòu)給予“買入”或“增持”等看好評級，其中，15家公司機(jī)構(gòu)看好評級家數(shù)在10家以上，中國中免、長城汽車、深信服等3只個股機(jī)構(gòu)看好評級家數(shù)均在20家及以上，分別為28家、21家、20家。

巨澤投資總經(jīng)理馬澄在接受《證券日報》記者采訪時表示，A股進(jìn)入年報季，業(yè)績對個股的影響將愈發(fā)明顯，接下來的行情將由業(yè)績主導(dǎo)，仔細(xì)研究復(fù)盤不難發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前主要還是成長股的天下。未來上市公司業(yè)績大面積向好，個股成長性較好，在A股市場的有效性就越來越高。所謂有效性，最明顯的特征就是績優(yōu)龍頭股成為機(jī)構(gòu)重點抱團(tuán)加倉對象。

凈利潤增長股

扎堆銀行等五行業(yè)

隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，上市公司去年經(jīng)營業(yè)績逐步改善，部分行業(yè)基本面也逐漸復(fù)蘇。《證券日報》記者根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)， 截至2月19日收盤，滬深兩市已披露2020年年報、業(yè)績快報及預(yù)告的公司共有2598家，1525家公司實現(xiàn)或有望2020年凈利潤同比增長，占比58.70%。

行業(yè)角度來看，上述1525家有望2020年凈利潤同比增長的公司主要扎堆在銀行、非銀金融、電氣設(shè)備、農(nóng)林牧漁、電子等五大行業(yè)，涉及公司數(shù)量占行業(yè)內(nèi)成份股總數(shù)比例均超過44%，分別為52.63%、47.13%、46.43%、44.94%、44.77%。

對此，接受《證券日報》記者采訪的冬拓投資基金經(jīng)理王春秀表示：“電氣設(shè)備、農(nóng)林牧漁等行業(yè)是典型的順周期行業(yè)，這些行業(yè)的成長邏輯是今年國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大年以及去年上半年低基數(shù)帶來的業(yè)績彈性：因為疫情的影響，順周期行業(yè)業(yè)績在去年上半年到達(dá)谷底，所以今年上半年業(yè)績爆發(fā)式增長的確定性很高;隨著疫苗接種進(jìn)度不斷加快，國外經(jīng)濟(jì)在下半年可能全面進(jìn)入復(fù)蘇周期，這個復(fù)蘇周期應(yīng)該至少會維持幾年，順周期行業(yè)的利潤在去年下半年高基數(shù)基礎(chǔ)上繼續(xù)同比增長的概率很大。目前A股部分核心公司資產(chǎn)估值高，透支了未來3年至5年的成長。新發(fā)基金可選投資品種很少，順周期行業(yè)龍頭是最佳選擇。雖然股價已經(jīng)有不同程度地上漲，但是依然看好順周期龍頭企業(yè)的配置價值。”

其中，去年業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期的銀行業(yè)，截至目前，在已披露年報、業(yè)績快報或預(yù)告的21家公司中，2020年凈利潤實現(xiàn)或有望實現(xiàn)同比增長的公司共有20家，占行業(yè)內(nèi)成份股總數(shù)比例逾五成。其中，廈門銀行、長沙銀行兩家銀行去年凈利潤同比增長居前，分別達(dá)到6.55%、5.08%。

對于銀行板塊的投資機(jī)會，私募排排網(wǎng)研究主管劉有華對《證券日報》記者表示：“銀行業(yè)得益于宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)修復(fù)，企業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)活躍甚至出現(xiàn)趕工情況，企業(yè)盈利能力的提升帶動了信貸需求的大幅增長，有利于銀行信貸業(yè)務(wù)的投放，同時還優(yōu)化了資產(chǎn)質(zhì)量，有助于銀行業(yè)績改善。銀行業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，資金關(guān)注度大幅提升，對股價有提振作用，另外估值便宜，存在修復(fù)空間，因此看好銀行股接下來的表現(xiàn)。”

“2021年，看好銀行板塊投資機(jī)會。”申萬宏源證券行業(yè)策略分析師馬鯤鵬指出，2020年大型銀行業(yè)績增速轉(zhuǎn)正，預(yù)計2021年上市銀行業(yè)績增長再提速。結(jié)合當(dāng)前已經(jīng)披露業(yè)績快報的18家上市銀行來看，除了浦發(fā)銀行業(yè)績增速同比小幅負(fù)增長外，其他銀行均已實現(xiàn)正增長。由此看來，宏觀經(jīng)濟(jì)向好和銀行基本面超預(yù)期都在不斷驗證，當(dāng)前銀行股自上而下和自下而上的投資邏輯都非常清晰，年初以來板塊估值提升行情仍將持續(xù)，2021年維持該板塊看好評級。

非銀金融行業(yè)方面，截至2月19日，在已披露年報、業(yè)績快報或預(yù)告的60家公司中，2020年凈利潤實現(xiàn)或有望實現(xiàn)同比增長的公司共有41家，占比行業(yè)內(nèi)成份股總數(shù)比例近五成。其中，華鑫股份、光大證券、東方財富、華創(chuàng)陽安、瑞達(dá)期貨、興業(yè)證券、越秀金控等7家公司均預(yù)計2020年全年凈利潤同比翻番，彰顯出行業(yè)景氣度持續(xù)上升。

“春節(jié)周基金新發(fā)熱度不減，成長和價值龍頭股將會成為基金建倉的重要標(biāo)的。”開源證券行業(yè)策略分析師高超表示， 春節(jié)前一周A股上漲明顯，春節(jié)期間亞太股市普遍走強(qiáng)，恒生指數(shù)2月16日上漲1.9%，春節(jié)后新發(fā)基金熱度不減，預(yù)計一季度新發(fā)基金規(guī)模和整體保有量增速有望超預(yù)期，同時券商在財富管理、資產(chǎn)管理方面或有政策利好落地，財富管理有望成為后續(xù)券商投資主線。目前，保險行業(yè)基本面、市場預(yù)期和估值均處于歷史底部階段，“開門紅”保費增長較好，保險公司轉(zhuǎn)型深化疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇延續(xù)，行業(yè)有望逐步進(jìn)入復(fù)蘇周期，看好龍頭險企估值修復(fù)機(jī)會。

電氣設(shè)備行業(yè)方面，截至目前，在已披露年報、業(yè)績快報或預(yù)告的151家公司中，2020年凈利潤實現(xiàn)或有望實現(xiàn)同比增長的公司共有104家，占比行業(yè)內(nèi)成份股總數(shù)比例逾四成。包括順鈉股份、露笑科技、安彩高科、新強(qiáng)聯(lián)、禾望電氣等在內(nèi)的33家公司均預(yù)計2020年全年凈利潤同比翻番，顯示出行業(yè)基本面盈利正在逐步修復(fù)。

與此同時，受到政策大力支持的農(nóng)林牧漁行業(yè)去年基本面、盈利也在快速修復(fù)。統(tǒng)計顯示，截至目前，在已披露年報、業(yè)績快報或預(yù)告的61家公司中，2020年凈利潤實現(xiàn)或有望實現(xiàn)同比增長的公司共有40家，占比行業(yè)內(nèi)成份股總數(shù)比例逾四成。包括天邦股份、傲農(nóng)生物、唐人神等在內(nèi)的18家公司均預(yù)計2020年全年凈利潤同比翻番。

劉有華表示：“農(nóng)林牧漁板塊中生豬養(yǎng)殖板塊業(yè)績增速最快，主要受益于生豬出欄量增加和豬價維持高位運行。種植板塊得益于政策利多頻出，中央經(jīng)濟(jì)工作會議對種植板塊的重視達(dá)到了前所未有的力度，另外由于疫情擴(kuò)散的影響，全球糧食收緊，國內(nèi)外糧食價格均出現(xiàn)了明顯的上漲，種植產(chǎn)業(yè)的景氣度得到持續(xù)提升。”

20家公司年報

凈利和營收雙增長

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在年報業(yè)績陸續(xù)發(fā)布之際，市場也進(jìn)入業(yè)績驗證期，資金對年報關(guān)注度將提高，可聚焦主業(yè)高增長的公司。

《證券日報》根據(jù)同花順統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，截至2月19日收盤，滬深兩市已有30家公司披露了2020年年報。其中，21家公司歸屬母公司凈利潤實現(xiàn)同比增長，占比70%。吉鑫科技、金雷股份、蔚藍(lán)鋰芯、雷柏科技、*ST北能、戴維醫(yī)療、安靠智電、*ST融捷、寶新能源等9家公司，年報凈利潤同比增幅均超100%。

從營業(yè)收入增幅來看，在已披露年報業(yè)績的30家公司中，26家公司實現(xiàn)2020年營業(yè)收入同比增長，*ST北能、*ST凱瑞、安靠智電等3家公司，營業(yè)收入均實現(xiàn)同比增長超過50%。進(jìn)一步梳理發(fā)現(xiàn)，2020年年報凈利潤和營業(yè)收入實現(xiàn)雙增長的公司共有20家。

“春節(jié)過后將是滬深兩市公司年報披露的重要窗口期。”胡泊表示，當(dāng)前市場愿意給業(yè)績確定個股更高的溢價水平和更高的估值水平，所以年報業(yè)績披露可能是個股分化的重要參考因素。

的確，面對近期市場的震蕩分化，績優(yōu)股的走勢也有所分化。在上述20只營收和凈利雙增長股中，2月份以來，有11只個股期間實現(xiàn)上漲，其中，森麒麟、愛美客、鑫鉑股份等3只個股期間漲幅均超20%，分別為52.55%、43.3%和20.97%，盡顯強(qiáng)勢。而另外9只個股，均呈現(xiàn)出不同程度的下跌。

“年報披露期，業(yè)績表現(xiàn)會成為市場調(diào)倉換股的重要參考因素，績優(yōu)股成為短期市場熱點的機(jī)會更突出一些。但是也不是所有的績優(yōu)股都具備好的投資價值。2020年是疫情沖擊、流動性寬松以及政策支持引導(dǎo)比較特殊的一年，一些績優(yōu)股并不具備長期增長邏輯，短期利好業(yè)績數(shù)據(jù)或許還是好的賣出機(jī)會。還有一些績優(yōu)股估值比較高，透支了未來的成長性，高位調(diào)整的風(fēng)險不能忽視。”華輝創(chuàng)富投資總經(jīng)理袁華明在接受《證券日報》記者采訪時表示。

與此同時，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍告訴《證券日報》記者，近日，部分白馬股出現(xiàn)一定幅度的回調(diào)。在回調(diào)中，建議投資者可以逢低去抄底業(yè)績優(yōu)良的“白龍馬”股，因為每一輪回調(diào)都是配置“白龍馬”股的時機(jī)。其股價短期是投票機(jī)，長期是稱重機(jī)。也就是說，從長期來看，好的公司必然會有長期的良好的表現(xiàn)，和公司的業(yè)績成正比。但短期來看，會受到各種因素的影響，并不能真正地反映公司的基本面。

值得關(guān)注的是，隨著上市公司年報業(yè)績的披露，機(jī)構(gòu)持倉情況也浮出水面。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，社?；鹱鳛锳股市場重要的長線資金，其選股與投資風(fēng)格較為務(wù)實穩(wěn)健，持股周期相對較長，通常能獲得長期的超額收益。

統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在已披露年報業(yè)績的30只個股中，截至去年四季度末，平安銀行、宏發(fā)股份、川恒股份、上海家化、金雷股份、森麒麟等6家公司的前十大流通股股東名單中均有社?；瓞F(xiàn)身，合計達(dá)9926.35萬股，值得關(guān)注。

對于后市的投資機(jī)會，粵開證券分析認(rèn)為，節(jié)后在配置方向上，關(guān)注業(yè)績預(yù)期向好且估值處于較低區(qū)間的品種，中長期布局景氣上行趨勢較為明朗的品種。

關(guān)鍵詞： 投資風(fēng)向 順周期板塊