愛美客、昊海生科、華熙生物被稱為A股市場的“醫(yī)美三劍客”。作為同行業(yè)競爭對手，愛美客、昊海生科、華熙生物不可避免地要被比較。目前三家企業(yè)2020年年報成績已出齊。北京商報記者結(jié)合2020年財報、Wind披露的相關(guān)數(shù)據(jù)，從歸屬凈利潤、銷售毛利率、研發(fā)費(fèi)用三個維度對“醫(yī)美三劍客”進(jìn)行了對比，三家企業(yè)各有所長、各有所短。其中愛美客的銷售毛利率最高，而業(yè)績“墊底”的昊海生科，其銷售毛利率也同樣最低，華熙生物則在研發(fā)投入上最多。

歸屬凈利潤昊海生科最低

從已經(jīng)披露的2020年年報成績來看，昊海生科系“醫(yī)美三劍客”中唯一業(yè)績下滑的個股。

數(shù)據(jù)顯示，昊海生科2020年實現(xiàn)的營業(yè)收入約13.32億元，同比下降16.95%;對應(yīng)實現(xiàn)的歸屬凈利潤約2.3億元，同比下降37.95%。報告期昊海生科實現(xiàn)的扣非后凈利潤約2.06億元，同比下滑幅度超四成。

對于業(yè)績下滑的原因，昊海生科歸結(jié)為受疫情的沖擊。昊海生科具體談到，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于眼科門診及擇期手術(shù)、醫(yī)療美容門診、骨關(guān)節(jié)腔注射診療以及非急診外科手術(shù)等，2020年疫情期間，相關(guān)手術(shù)及診療服務(wù)均被納入臨時停診范圍，集團(tuán)業(yè)務(wù)受限顯著，各產(chǎn)品線營業(yè)收入均較上年有所下降。

實際上，2019年以來，昊海生科就出現(xiàn)業(yè)績疲軟狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2018年昊海生科實現(xiàn)的歸屬凈利潤約4.15億元，到了2019年，昊海生科的歸屬凈利潤降至約3.71億元。也就是說，昊海生科歸屬凈利潤已連續(xù)兩年下滑。

針對公司業(yè)績下滑的相關(guān)問題，北京商報記者致電昊海生科董秘辦公室進(jìn)行采訪，不過對方電話并未有人接聽。

相反的，愛美客、華熙生物2020年歸屬凈利潤卻雙雙增長。數(shù)據(jù)顯示，2020年愛美客實現(xiàn)的歸屬凈利潤約4.39億元，同比增長43.93%;華熙生物2020年實現(xiàn)的歸屬凈利潤約6.46億元，同比增長10.29%。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，愛美客2018年、2019年實現(xiàn)的歸屬凈利潤分別約1.23億元、3.06億元，華熙生物2018年、2019年的歸屬凈利潤分別約4.24億元、5.86億元。足以可見，愛美客、華熙生物2018-2020年歸屬凈利潤逐年增長，且愛美客盈利能力反超昊海生科。

銷售毛利率愛美客居首

整體來看，“醫(yī)美三劍客”的銷售毛利率均處于高位。

一位醫(yī)美行業(yè)人士認(rèn)為，醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)鏈中，行業(yè)上游為醫(yī)療美容耗材的生產(chǎn)商和器械設(shè)備的制造商，行業(yè)上游的生產(chǎn)價值最高，輕醫(yī)美終端產(chǎn)品在整條產(chǎn)業(yè)鏈中的確定性最高，使得上游產(chǎn)業(yè)集中度較高，且對下游機(jī)構(gòu)具備較強(qiáng)的議價權(quán)。

深圳市思其晟文化傳播有限公司CEO伍岱麒在接受北京商報記者采訪時表示，醫(yī)美行業(yè)處于野蠻生長階段，相應(yīng)的規(guī)范未能及時跟上，在信息不對稱及專業(yè)度要求高的市場環(huán)境中，項目定價權(quán)在于企業(yè)，因此普遍醫(yī)美項目價格很高;由于行業(yè)滲透率還很低，主要受眾人群為高端人群，因此也促使企業(yè)會采取高定價、高利潤、高營銷費(fèi)用的經(jīng)營方式。

受益于行業(yè)特點(diǎn)，愛美客的毛利率長期保持高位水平。數(shù)據(jù)顯示，2020年愛美客的銷售毛利率為92.17%。近幾年，愛美客的銷售毛利率一直處于高位。Wind數(shù)據(jù)顯示，2018年、2019年愛美客的銷售毛利率分別為89.34%、92.63%。據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，按照目前A股1418家上市公司2020年的銷售毛利率進(jìn)行排名，愛美客位列第九。

對比昊海生科、華熙生物可以發(fā)現(xiàn)，愛美客近幾年的銷售毛利率一直高于這兩位競爭對手。數(shù)據(jù)顯示，昊海生科2020年的銷售毛利率為74.93%。2018年、2019年昊海生科的銷售毛利率分別為78.54%、77.31%，呈逐年下滑的走勢。

Wind數(shù)據(jù)顯示，華熙生物2018-2020年的銷售毛利率分別為79.92%、79.66%、81.41%。

上述數(shù)據(jù)可以看出，2018-2020年，昊海生科的銷售毛利率在三股中處于“墊底”水平。

關(guān)于公司銷售毛利率的相關(guān)問題，北京商報記者致電愛美客進(jìn)行采訪，但對方電話未有人接聽。

民生證券分析，愛美客毛利率更高一籌主要得益于其對技術(shù)含量高的玻尿酸針劑終端產(chǎn)品的聚焦，而華熙生物和昊海生科受其他業(yè)務(wù)拖累拉低總體毛利率水平。

投融資專家許小恒稱，玻尿酸產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)的“暴利”，部分得益于早期建立的資質(zhì)壁壘。不過，隨著玻尿酸品牌增多以及新入局者不斷加入，如何維持高毛利率水平是擺在面前的現(xiàn)實問題。

研發(fā)投入華熙生物最多

愛美客、華熙生物、昊海生科三家企業(yè)在研發(fā)投入上的情況如何也備受關(guān)注。

Wind數(shù)據(jù)顯示，華熙生物、昊海生科2020年的研發(fā)投入金額均超億元。其中華熙生物2020年研發(fā)支出合計約1.41億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例為5.36%。華熙生物的2020年年報顯示，公司當(dāng)期研發(fā)投入較2019年增加4727.16萬元，增幅50.35%。華熙生物表示，研發(fā)投入的增加主要系公司持續(xù)開展對功能性護(hù)膚品、功能性食品、醫(yī)療器械、藥品及生物活性物原料等多個方向的技術(shù)、產(chǎn)品研究所致。

針對公司相關(guān)問題，北京商報記者致電華熙生物進(jìn)行采訪，但對方電話未有人接聽。

昊海生科2020年的研發(fā)支出合計約1.26億元，研發(fā)支出總額占營業(yè)收入的比例為9.49%。相應(yīng)的，愛美客則系三股中研發(fā)費(fèi)用支出最少的個股，愛美客2020年的研發(fā)支出合計約0.62億元。

從Wind披露的數(shù)據(jù)來看，除了華熙生物之外，愛美客、昊海生科在研發(fā)上的投入逐年增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，愛美客2018年、2019年研發(fā)支出合計金額分別約0.34億元、0.49億元。昊海生科2018年、2019年的研發(fā)支出合計金額分別約0.95億元、1.16億元。

然而，成績只代表過去，在市場競爭格局下，“醫(yī)美三劍客”如何保持競爭地位?在許小恒看來，國內(nèi)醫(yī)美概念興起之時，市場主要被進(jìn)口品牌壟斷。隨著國產(chǎn)品牌的技術(shù)提升，國內(nèi)品牌的知名度、影響力、市場份額在不斷地擴(kuò)大，不少企業(yè)也在發(fā)力中高端產(chǎn)品，高端國產(chǎn)品牌替代在醫(yī)美領(lǐng)域正在發(fā)生。不過，醫(yī)美行業(yè)是技術(shù)驅(qū)動的行業(yè)，尤其是激烈的市場競爭下，差異化的產(chǎn)品技術(shù)成為突圍的關(guān)鍵。

關(guān)鍵詞： 醫(yī)美三劍客 大PK