國信證券近期的一份研究報告火了，原因是預(yù)測寧德時代40年后的業(yè)績，即便是估值模型再正確，這樣的預(yù)測也難說嚴(yán)謹(jǐn)，本欄認(rèn)為，券商的研究報告對投資者的影響很大，不能只是一味地博眼球，還應(yīng)該更加注重實效。

40年前可有人預(yù)測到出現(xiàn)一家叫寧德時代的公司?40年前，可有人知道手機(jī)是什么東西?40年前，電腦、手機(jī)普通老百姓聽都沒有聽說過，所以預(yù)測40年后寧德時代的業(yè)績，不確定因素實在太多。

本欄和大多數(shù)投資者一樣，絲毫不懷疑寧德時代短期的業(yè)績發(fā)展空間，對儲能行業(yè)也十分看好，但在理性的前提之下，看好也應(yīng)該有嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臅r效性，比如一兩年，最多三五年，并不意味著更長時間的發(fā)展不被看好，而是誰也無法預(yù)測，即便預(yù)測了也無實際意義。

如果結(jié)合當(dāng)前的行業(yè)發(fā)展和公司的估值模型能夠估算出未來1-5年內(nèi)的公司業(yè)績，也只是為當(dāng)前的投資或者未來一兩年的投資做個參考，時間再長則無實際意義，其中的變數(shù)太多。

在本欄看來，券商研究員預(yù)測40年后的事情，確實缺乏審慎的態(tài)度。小學(xué)生可以幻想未來的世界，科學(xué)家可以預(yù)測未來的科技發(fā)展，但是作為券商研究員，研究報告不是為了給國家發(fā)展方向提供參考，而是為了給投資者提供買賣股票的參考和協(xié)助。在本欄看來，上市公司業(yè)績預(yù)測到三年之后已經(jīng)是極致，五年時間都顯得太長。

為什么有些研究員被市場推崇為金牌研究員?不是因為他們預(yù)測的時間更長，而是因為他們對短期內(nèi)的業(yè)績預(yù)測得到了市場的驗證，比如有券商研究員預(yù)測出某家上市公司明年的業(yè)績增速會超過1000%，那么，如果投資者按照他的投資建議買入，明年業(yè)績?nèi)粽娴膬冬F(xiàn)，就能獲得超額的投資收益，這是能看得見摸得著的東西。

有數(shù)據(jù)顯示，美國股市從1990年后每隔五年的市值領(lǐng)袖更替，沒有一家公司能夠保持常青樹，說明股市和上市公司是很難預(yù)測的，短期內(nèi)的波動或許還可以通過技術(shù)指標(biāo)加以分析，但長達(dá)五年乃至40年后的事情，真的誰也說不好，券商研究員的研究報告還是應(yīng)該多一些理性。

當(dāng)然，券商研究員在研究報告中的業(yè)績預(yù)測可能最終在40年后被證明是正確的，但對于絕大多數(shù)投資者而言，不會有任何的實際意義。券商的研究報告對于投資者而言，更為重要的是中短期的參考意義，比如未來1-5年，即便是長線持股的投資者，也不會考慮持有的一只股票在40年后會有怎樣的發(fā)展。

在本欄看來，券商研究報告在撰寫的過程中，還是要多一份理性和實際。研究報告在很大程度上代表各大研究員的專業(yè)能力和研判能力，比拼的應(yīng)該是能夠看得見摸得著的預(yù)測結(jié)論，比如某家上市公司年內(nèi)的業(yè)績增速可能會是多少，或者未來一兩年公司的業(yè)績會爆發(fā)式增長還是遭遇瓶頸，這樣能給投資者帶來更為實際的參考意義，而過于超前的業(yè)績預(yù)測更像是在博眼球，實際參考意義太小了。

(評論員 周科競)

關(guān)鍵詞： 券商研報 注重實效 不能只是 博眼球